率領產業企業利用期權避險保值
近期，上期所聯盟北京期貨商會在北京舉娛樂城必出金行上期大學堂從業人員強化班，就鉛、鎳、錫、氧化鋁期權合約條例進行訓練。據了解，該訓練活動也先后在上海、深圳舉行，協助市場認識相關期權合約條例，更好地運用期權工具控制市場風險。
截至2024年年底，上期所共上市了原油、螺紋鋼、銅、鋁、鋅、黃金、白銀、自然橡膠、合成橡膠等9個期權產品，并逐漸在成熟期貨上推出相應的期權產品。2024年8月23日，證監會批准上期所鉛、鎳、錫和氧化鋁期權注冊，同時督促上期所做好各項預備工作，確保上述期權品種的平穩推出和穩健運行。上期所有色金屬期貨對應的場內期權產品鏈將得到完善增補。
據上期所相關人員介紹，現在上期所期權市場運行優良。2024年全年，上期所期權累計成交193億手，是2024年的4倍，期權持倉量、權利金成交金額也相應展示增長態勢。從相關性來看，上期所期權的隱含波動率和標的期貨的歷史波動率維持較好的關聯度，例如銅期權隱含波動率和銅期貨歷史波動率走勢根本一致。
認識期權合約條例關鍵點
此次征求意見的鉛、鎳、錫和氧化鋁期權合約，需要關注以下五個關鍵點：
一是最小變動價位。鎳、錫期權合約的最小變動價位為2元噸，鉛期權合約為1元噸，氧化鋁期權合約為05元噸。現在上期所在大部門有色金屬期權設計上，最小變動價位取標的娛樂城 廣告期貨的五分之一，僅氧化鋁期貨最小變動價位較小，測算后期權最小變動價位取標的期貨的二分之一。
二是合約月份。考慮到專業系統承受才幹以及市場流動性，上述期權合約月份均為最近兩個持續月份合約，其后月份在標的期貨合約總結后持倉量到達一定數值之后的第二個買賣日掛牌，具體數值買賣所另行發表。
三是最后買賣日。為標的期貨合約交割月前第一月的倒數第五個買賣日，買賣所可以依據國家法定節假日等調換最后買賣日；期權合約到期日同最后買賣日。這重要考慮到，期權合約行權后應該至少有若干買賣日用于將標的期貨持倉調換為若干手的整數倍，并且期權合約最后買賣日應盡可能靠近標的期貨合約的最后買賣日。
四是行權代價。與上期所已上市品種根本相同，上述合約的行權代價均蓋住高下浮動15倍即日漲跌停板幅度對應的代價范圍。此中，從國際常規和市場買賣需求來看，行權代價數目以掛出的行權代價至少能蓋住次日期貨代價波動范圍為根本原則。另有，上期所已上市期權品種行權代價蓋住范圍為15倍漲跌停板幅度，長期運行下來遭受了市場的認可。
五是行權方式均為美式。即買方可以在到期日前任一買賣日的買賣時間提交行權申請，買方可以在到期日1530之條件交行權申請、拋卻申請。美式行權方式具備敏捷性、抗操作性優勢，現在國際市場上商品期權均為美式，且綜合產業客戶和期貨公司意見也一致認同美式行權方式。
此外，在合線上娛樂城登入保護約條例方面，也有三個關鍵點需要注意：
一是采取傳統保證金收取方式，重要是期權保證金變動與期貨保證金掛鉤，期貨市場風險加大時，期權保證金與期貨保證金同步調換，具有較好的光滑性，簡樸有效。
二是漲跌停板幅度，期權合約的漲跌停板幅度與標的期貨合約漲跌停板幅度相同。當標的期貨合約暫停買賣時線上娛樂城遊戲註冊，相應期權系列合約也暫停買賣，重要由于在標的期貨市場停市的場合下，期權市場缺乏定價根基，且面對定價無法對沖的風險。
三是在持倉限額方面，采用分手限倉，非期貨公司會員、客戶均采用絕對值限倉，期權持倉限額差異時間階段分割與對應的標的期貨持倉限額維持一致。期權持倉的統計方式：同標的看漲期權的買持倉量+同標的看跌期權的賣持倉量；同標的看跌期權的買持倉量+同標的看漲期權的賣持倉量。
知足實體企業風險控制需求
期貨注意到，本年上半年受宏觀環境變化、礦端偏緊、加工費下行等諸多因素陰礙，銅價創下歷史新高，帶動有色板塊品種多數線上娛樂城賭博大漲，產業鏈利潤向上游傾斜的同時，下游制造業成本壓力展現。
以錫市場為例，錫價從年頭的210000元噸程度，一路上漲至年中292430元噸的高位。格林大華期貨研究所所長王凱表示，上年以來錫價在緬甸佤邦禁礦政策陰礙下波動加劇。在緬甸禁礦的漲價預期下，內地冶煉環節開工率回升，2024年7月末錫錠開工率為66%，處于歷史同期高位程度。由于礦端供給連續偏緊，錫精礦加工費保持低位。
鋁市場方面，他預測下半年氧化鋁供給缺口仍存，鋁價上行將帶動氧化鋁代價保持震蕩偏強走勢。
大宗商操行業周期性強，產業企業利潤大起大落是常態。恒力衍生品學院院長管大宇通知，尤其是這些年來海外貿易保衛主義盛行，各國政策不確認性加強，黑天鵝風險頻發，市場波動明顯加劇。在這樣的底細下，企業不用衍生品去優化生產經營肯定是不行的，無法正確、技術地運用衍生品也是不行的。
他表示，產業企業合乎邏輯運用期權工具，可以用較低的成本為可能的極端行情買保險，能夠讓企業免于遭受潛在的系統性風險帶來的傷害。比如面臨持續跌停或者漲停的行情，在期貨無法平倉的場合下，可以運用期權合約對期貨持倉進行對鎖，以免出現更大的損失。
某電纜企業擔當人向表示，場內期權產品的連續豐富，有助于促進企業套保方式的多樣化，并直接助力企業套期保值工作的開展。期權非線性損益結構比期貨更為敏捷，有助于企業應對復雜的市場環境。同時與期貨保證金比擬，期權投入的資金更少，減低了實體企業流動資金的占用，減低了持有頭寸時的賠本風險。
