跟著日本央行啟動加息，7月中旬至今，日元兌美元匯率一悔改去兩年多的貶值勢頭，出現了階段性的升值。新冠疫情后，日本經濟逐步掙脫了通縮的逆境，通脹和經濟出現同比增長，可是日元匯率卻出現明顯的貶值，這說明日元貶值在驅動日本娛樂城 註冊 體驗金出口和經濟增長中發揮了主要腳色。
我們以為，由于日本經濟增長前景存在不確認性，日本央行加息韻律是偏慢的，且美聯儲降息屬于預防式降息，后續力度不會連續加大，因此，日元升值勢頭可能會出現反復，不去除再次貶值的可能性。
日本經濟增長前景存疑
日本內閣府近日公布的二季度GDP改正值顯示，淘汰物價變動因素的實際GDP環比增長07%，較一季度略微加速01個百分點；按年率算計增幅為29%，一季度按年率同比下降24%，較8月15日公布的初步統計結局出現小幅下調。
從分項數據來看，企業設施投資和個人投資環比增幅都較初值下調，前值從%下調至08%，占日本經濟比重二分之一以上的個人消費環比增幅從10%下調至%。設施投資在二季度展示正增長的重要理由，是此前日本汽車廠商測試數據造假等疑問導致的汽車截止生產出貨現象正在緩解，屬于一次性驅動。
二季度，日本住民消費的內生動力不足，理由有以下幾個方面：一是岸田文雄政府此前為提振支援率而設計的夏季獎金發放、定額減稅政策等“組合拳”在二季度收效，疊加春季勞資協商的工資增長，這些均在一定水平上對沖了物價高企的陰礙。假如三季度個人消費的偶爾因素消退，個人消費環比負增長可能卷土重來。受春季加薪和夏季獎金推動，7月日本經通脹調換后的實際工資同比增長04%，持續兩個月增長。可是，當月消費者支出同比增長01%，遠低于市場預期的12%。二是通脹壓力并沒有明顯減弱，2024年，日本娛樂城生日禮金怎麼拿企業提供的平均工資漲幅高達510%，創下近33年來最大漲幅，這可能導致日本通脹上升勢頭很難逆轉。
除了經濟增長前景存在不確認性之外，相對通脹程度也不利于日元升值。通脹率較低的國家錢幣價值上升，而通脹較高的國家通常出現錢幣貶值，并且通常陪伴著更高的利率。截至8月底，日本CPI和要點CPI同比增速差別為3%和28%，美國CPI和要點CPI同比增速差別為25%和32%，因此從通脹的角度來看，日本通脹上行壓力大于美國，這不利于日元兌美元升值。
日本債務疑問突出
對日原來說，債務疑問是極度突出的，尤其是公眾部分債務，這加劇了經濟的懦弱性和投資者對財政規律約束的憂慮。據國際清算銀行發表的數據，日本公眾部分債務占GDP的比重約為220%，日本私營和公眾部分債務總額與GDP之比高達400%以上。比擬之下，歐元區、美國和英國的這一比率約為250%。
由于日本私家部分信貸占GDP的比重在疫情時期大幅攀升，以及日本央行資產欠債表占GDP的比重是所有發達國家中最高的，一旦日本央行加息或者截止收益率曲線管理，那麼日本利率反彈會很迅猛，私家部分和公眾部分償債率都會攀升，導致債務違約風險增加。截至2024年一季度，日本私家部分信貸占GDP的比重升至1827%，疫情前不到160%。私家部分的償債率在2024年一季度升至158%，這也是日本私家部分債務壓力在20世紀90年月房地產泡沫幻滅后再次攀升的信號。
日本央行暫停加息
美聯儲降息后，日本央行選擇“按兵不動”，保持政策利率在025%不變。日本央行以為，在內地外政治、經濟形勢不明朗的場合下，由于日元升值，物價上漲超出預期的風險正在減弱，現在沒有必須進一步提高利率。此次保持政策利率不變的另一個原因是，7月的加息措施造成日元連忙升值，帶來了股市崩盤、金融市場激烈波動的負面功效，日本央行以為有必須進一步評估并觀測加息的實際功效和對經濟的陰礙。
美聯儲進入降息周期，而日本央行正處在加息周期，日本、美國錢幣政策事實上出現了反向變動的罕見狀況，以日本、美國為中央的國際資金流動可能出現不不亂場合。美元兌日元的期權和現貨買賣展示短期強橫走勢，期權敞口的變化表明市場預期美元將繼續走強，特別是在14450~14500鄰近。
跟著美聯儲降息和日本央行加息，此前處于高位的美日利差有所收斂，這也是7月中旬—9月中旬日元兌美元升值的一個主要理由。不過，賭場娛樂城會員福利計畫9月下旬開始，由于日本央在線博彩行業的未來行暫停加息，日元兌美元再次出現溫順貶值。截至9月23日，10年期美債和日債利差略微反彈至292個百分點，此前在9月10日一度降至272個百分點，年內最高為381個百分點。
圖為美日10年期國債利差和日元匯率走勢對比
綜上所述，日本央行加息抑制通脹攀升，并使得日元套息買賣平倉，日元兌美元匯率止跌反彈。然而，由娛樂城賭博場所獨家福利于日本經濟結構性疑問突出，例如人口老齡化、半導體出口競爭力下降和債務高企使得經濟增長前景存在不確認性，日本央行加息韻律會相對遲鈍。與之對應的是美國經濟存在韌性，日元兌美元匯率可能存在反復，警惕日元再次貶值風險。買賣謀略上，可以賣出日元期貨（6J）和微型日元期貨（M6J）對沖日元下行的風險。外匯期貨是外匯遠期之外的主要鎖匯工具，能夠協助投資者有效控制外匯波動風險。芝商所提供的數據顯示，日元期貨流動性充裕，每天名義外匯成交規模達1000億美元，未平倉合約也高達300萬美元。日元期貨相對較窄的交易價差有助于減低買賣成本，且保證金要求較低、可以與其他外匯合約的保證金進行抵消，資金運用效率得到提高。（作者單位：廣州金控期貨）
