業績團體下滑
2024年上半年，環球大宗商品代價波動加劇，疊加部門產業周期性、結構性疑問，大宗供給鏈企業承賭場存款與提款方式受著前所未有的壓力。8月底，五家頭部大宗供給鏈企業（CR5）陸續發表2024年半年報。建發股份、物產中大、廈門象嶼、廈門國貿、浙商中拓教導期內的營業收入差別為319015 億元、294172 億元、 2035 億元、195210 億元和98761 億元。
2024年，大宗供給鏈頭部企業開始出現近10年來的首次業績下滑，從本年上半年來看，這種走低的態勢也許很難被快速扭轉。半年報數據顯示，這五家企業的歸母凈利潤均出現差異水平的下滑，建發股份、物產中大、廈門象嶼、廈門國貿、浙商中拓差別下降3767%、1622%、1260%、4689%和3049%。
以建發股份為例，其歸母凈利潤為 1199 億元。此中線上娛樂城評價排名，供給鏈運營業務分部實現歸母凈利潤 娛樂城彩金1421 億元，同比減少 252 億元，重要是受大宗商品代價波動及傳統汽車行業疲軟陰礙，公司部門大宗商品集采分銷業務和汽車銷售業務利潤較去年同期下降所致。房地產業務分部實現營業收入 51221 億元，同比增長 5563%；但凈利潤僅為 155 億元，同比下降 3802%。在房地產市場連續下行的底細下，銷售代價繼續下跌，只能依附去庫存勉強度日。而其上年收購的紅星美凱龍家居集團也沒能帶來預期的收益，家居商場運營業務分部實現的歸母凈利潤為-377 億元，成為一個不小的包袱。
教導期內，廈門象嶼實現歸母凈利潤 779 億元。在大宗商品經營方面，其供給鏈業務遭受不小沖擊，營業收入和期現毛利同比均出現下降。物流方面的營業收入雖有所提拔，但毛利率下降，導致整體歸母凈利潤同比下降 1260%。造船板塊則顯現出強勁的動力，為公司功勞連續、不亂的利潤。
物產中大凈利潤下滑重要是由于資產規模擴大，資金需求增加，財務費用相應增加，且線纜板塊研發支出增加。值得注意的是，其應收賬款、存貨、預支賬款等較去年同期也有大幅增加，經營性資金占用增加。現金流凈額從-3656億元變動至-6263億元。可以看出，由于應收賬款增加，公司由於現金流短缺加大融資力度，從而付出更多的財務費用，導致凈利潤表現下降。
與物產中大雷同，浙商中拓的財務費用同比增加了11878%，研發投入同比增加了7445%。而現金流減少的場合則加倍嚴重，經營活動產生的現金流量凈額從-3882萬元變動至-7733億元，理由是，一方面今年支付貨款增加，另一方面，去年同期採用票據支付比例較高，使得今年經營活動現金流量凈額減少。
廈門國貿則因外匯中間價與實際購匯代價存在較大差距而產生了較大的匯兌損失，從而使財務費用從上年同期的36億元增至本年的1142億元，增長了22025 %。其研發投入也同比增長了22784%。此外，其供給鏈控制業務的營業收入明顯下跌，導致歸母凈利潤同比減少 74億元。
可見，大宗商品市場疲軟，使大宗供給鏈業務的毛利率隨之下降。加之高下游企業的應收賬款賬期拉長、壞賬計提比例增加、資金流短缺，更是給本就不景氣的市場雪上加霜。
面臨復雜多變的外部環境，上半年大宗供給鏈行業面對諸多挑戰：一是受美聯儲降息預期陰礙，部門金融屬性較強的大宗商品代價上漲，流動性和供需根本面因素展示一定背離，商品代價控制難度加大；二是內地有效需求不足，部門下游工業企業的采購需求依然疲弱；三是部門產業利潤連續下滑，供給鏈企業的客商資信控制難度上升，陰礙業務規模擴張。
種種不利因素陰礙下，供給鏈企業該如何應對？廈門象嶼在教導中提出：頭部大宗供給鏈企業可以通過調換商品組合，對沖行業周期；拓荒國際化客戶，發掘增量市場；優化客戶結構，多元化高下游渠道，積極應對行業挑戰。
風險控制對于大宗供給鏈企業而言是一個主要課題。代價風險、信用風險、貨權風險是大宗商操行業面對的三重重要風險。如何提高風險控制才幹以應對復雜多變的外部環境？物產中大在教導中發起：供給鏈集成服務頭部企業應加強市場研究，深入解析商品代價變化可能對供給商、客戶造成的陰礙，對風險較大的業務及時預警；加強國際化業務風險管控；加強代價風險的動態化控制，適時追加客戶保證金；動態評估合作方的經營場合、信用狀況、償付才幹等；嚴格核查物流供給商的倉庫硬件和主體資質，創建完善的貨物驗收、入庫、盤庫、出庫制度，對存貨即時動態監控；通過做專、做精、做強，推進全員、全過程、全方向系統化風控體系建設，連續不斷提拔行業身份。
值得注意的是，從各家發表的財務報表中可以看出，期貨等金融衍生工具的避娛樂城合法險保值作用日益凸顯，已成為協助產業鏈客戶平抑現貨商品代價波動的主要方式。以廈門國貿為例，其非常常性損益為 892 億元，重要系公司為配套現貨經營所持有期貨合約、外匯合約的公允價值變動損益，該損益與主營業務經營損益親暱相關。無獨占偶，建發股份通過時貨套保及衍生品業務產生的公允價值變動為9185萬元；浙商中拓在教導期內的商品期貨等平倉及浮動盈虧變動為240億元；廈門象嶼運用商品和外匯衍生品對沖大宗商品代價及匯率波動風險，產生的公允價值變動損益為33億元；物產中大在教導期內通過商品及外匯套保方案獲得的投資收益到達1146億元。
在半年報中可以看到，與期貨市場實現加倍緊密的聯動是頭部供給鏈企業發展的主要方位：物產中大期貨上半年在浙江、江西和貴州落地保險+期貨項目 4 個，涉及品種包含有生豬、玉米、豆粕、菜油；建發股份已于此前上線點價App 線上期貨點價買賣平臺；廈門象嶼則連續優化倉儲資本布局，健全期貨交割庫體系，獲批期貨交割資質執照 18 個，庫容約100萬噸。
展望下半年，中共中心政治局會議提出加速全面落實已確認的政策舉措，及早儲備并適時推出娛樂城比較一批增量政策舉措。跟著后續穩增長政策加碼，大宗原材料采購需求進一步開釋，客商資信風險逐漸減低，大宗供給鏈行業有望迎來需求及利潤的邊際改良。
