大商所性能發揮專題——“期貨代價怎麼看、如何用”系列之二
作為期貨市場的重要經濟性能之一，期貨代價發明性能在提拔市場透徹度和效率、助力實體經濟發展等方面發揮著越來越主要的作用。
“春江水暖鴨先知”。從期貨代價分析現貨供需變化和預期，對實體企業來說大有裨益。內地許多涉農企業既直接利用期貨代價進行貿易定價，遷移代價風險，又間接用期貨代價信號，傳授生產規劃和動態調節經營控制。可以說，期貨市場為涉農企業生產經營和貿易定價提供了有效參考。
期貨代價為農產品提供指引
大商所以農產品起家，大豆、玉米等期貨色種途經數十年發展，市場性能有效發揮，在助力農產品市場化、率領農夫穩收增收的過程中發揮了積極作用。
早在2024年9月，內地外大豆期貨代價開啟了一波快速上漲行情，很快從105元斤漲至125元斤以上，創10年來新高。那時黑龍江豆農還在參考前一年秋天和周圍商販的收購價，以105元斤甚至更低的代價出售大豆。為此，大商所主動與黑龍江政府贏得聯系，率領當地農夫把握這次上漲行情，把手中的大豆賣出好代價。在買賣所與場所政府的共同率領下，產區大豆收購代價趕快與銷區代價對接，連續上調至相近150元斤，較好地保障了農夫收益。
比年來，生豬產業深受“豬周期”的困擾，代價波動激烈。2024年生豬期貨上市，為更好地應對豬價波動風險帶來了可能。“生豬期貨合乎邏輯反應遠期供求變化，具有透徹度高、權威性強等特點。產業企業可以利用期貨代價發明性能調節生產經營策劃，比如在價位較高時適當擴大產能、鎖定遠期代價，反之縮減產能。”華西期貨高等產業研究員龍海霞說。
事實上，2024年內地能繁母豬產能連續覆原，生豬代價進入下行周期。生豬期貨上市恰逢其時，期貨代價有效反應生豬產能變化，為產業主體不亂產能提供了有效的代價發明和避險工具。
具體來看，2024年11月至2024年3月，受階段性供需錯配陰礙，生豬期現代價反彈，但期貨代價及漲幅低于現貨，表明市場以為“豬周期”尚未迎來真正拐點。202必出金 娛樂城4年4月后，在生豬養殖業連續賠本的場合下，期貨代價開始走高并升水現貨，提前給出了未來代價反彈的信號，有效增強了市場信心。
據四川德康農牧食物集團（下稱德康集團）相關人員介紹，2024年3月，行業普遍預測短期內豬價承壓下行，出現了第二輪母豬剔除，但那時生豬期貨22合約代價在18000元噸左右，表明9月代價存在上漲預期。基于此，德康集團采購10萬頭豬苗，對應6個月左右的育肥周期，策劃9月出欄，同時以17500元噸的價位在生豬期貨22合約上進行套保，合乎邏輯鎖定了部門養殖利潤。
2024年10月中旬，現貨代價在28~30元公斤，生豬期貨2301合約貼水現貨約4500元噸。按傳統懂得，2301合約是旺季合約，應該比2024年10月代價更高，但2301合約代價卻低于現貨。對此，上述人士表示，那時現貨市場存在大批二次育肥和壓欄等場合，導致階段性供需失衡，現貨代價存在一定虛高成分，生豬期貨2301合約貼水現貨的結構反應出現貨代價虛高的市場判定，對市場進行一定的糾正和傳授。
代價發明性能同樣體目前雞蛋期貨上。長江期貨飼料養殖產業服務中央總經理韋蕾介紹，2024年3月，內地蛋雞補苗超1億羽，同比大幅增加，天量補欄對應2024年8—9月開產上高峰，預測供給量增加、蛋價承壓下行，雞蛋期貨23合約從2月28日的4652元在線博彩行業的未來500千克震蕩下行至6月14日的4046元500千克，跌幅13%，有效反應了市場對中秋節后雞蛋供給量增加、現貨代價回落的預期。實際場合是，當年中秋節前的9月中旬，雞蛋現貨代價一度漲至557元斤，但由于節后雞蛋需求較弱，疊加氣象轉涼后2023 娛樂城推薦蛋雞產蛋率回升，雞蛋供給預期增加，現貨代價也趕快回落至436元斤（4360元500千克）。
近遠月價差結構彰顯市場變化
期貨了解到，農產品普遍具有傳統的淡旺季之分，其季候性的市場信息也精確地反應在差異月份的期貨代價中。
“以生豬為例，生豬期貨各合約代價會因當下現貨市場場合、季候效應及對未來供需判定而出現明顯不同。比如，由于生豬代價季候性因素，一娛樂城送體驗金紅利般消費旺季11月和1月合約代價相對較高，而消費淡季3月代價相對較低。”龍海霞說。
事實上，2024年豬價整體展示“先抑后揚”的走勢，自2024年4月下旬以來現貨代價連續上漲，期貨遠近月份合約整體隨同現貨上漲，且近月合約漲幅明顯大于遠月，限期結構逐步從“近低遠高”調換為“近高遠低”。這表明，固然那時供給整體仍在收緊區間，但跟著二季度以來養殖利潤改良，養豬主體補欄積極性提拔，市場預期能繁母豬存欄量增加，未來生豬供給緊張的局面將有所改良。
對于如何看待現貨市場當下和遠期供需場合，期貨盤面已經提前給出了“答案”。“期貨合約有差異交割月份，能夠把當前及變化中、變化后的市場供求關系動態、持續地反應到期貨代價中。”中糧家佳康套保相關擔當人對表示。
據華融融達期貨研究所副所長汪貞祥介紹，生豬養殖從能繁母豬到仔豬，再到育肥豬，都有固定的時間差。假如豬瘟導致能繁母豬受損，陰礙的是10個月以后的生豬出欄；假如仔豬腹瀉導致仔豬受損，陰礙的是6個月以后的生豬出欄。產業企業可以依據經營策劃春風險敞口，選擇差異月份的合約進行保值，功效加倍明顯。
“差異于其他以1、5、9月為主力合約的已上市品種，跟著性能的逐漸發揮，生豬期貨除了限倉加倍嚴格的7月合約，每個合約都會輪動成為主力合約，各合約也會因季候效應和市場對未來代價的預判而展示不同化走勢。”龍海霞舉例說，2024年6月生豬期貨23合約代價在157元公斤左右，可是由于市場看好下半年的行情，尤其是春節等消費旺季，遠月2401合約代價約175元公斤，高于近月合約，且在現貨代價連續低迷、近月期貨代價隨同下跌的階段，2401合約沒有出現明顯下跌。因此，生豬期貨差異月份合約代價，能夠反應市場對未來生豬的供需預判。
在受訪對象看來，生豬期貨上市以來，一直很好地發揮著代價發明作用。通過參考近月和遠月期貨合約代價信號，企業能夠及時把握、研判當前和遠期現貨市場場合，更好地輔導生產經營控制，提拔企業應對風險的才幹。
