國務院辦公廳日前轉發中國證監會等部分《關于加強監管防范風險促進期貨市場高質量發展的意見》（下稱《意見》）。《意見》對我國期貨市場高質量發展作出了系統策畫和規劃。《意見》提出，在國債期貨跨部委調和機制下，穩妥有序推動商務銀行介入國債期貨買賣試點的要求。
商務銀行是我國債券市場最主要的持債主體。2024年，證監會、財政部、人民銀行、原銀保監會發表聯盟公告，許可符合前提的試點商務銀行介入國債期貨買賣。現在，已有6家商務銀行獲準試點介入國債期貨，部門試點銀行在試探運用國債期貨控制國債承銷、做市、自營買賣等環節的利率風險贏得了較好成效，為更多商務銀行介入國債期貨提供了有益借鑒。
一、運用國債期貨控制利率風險
跟著債券市場的波動增加，商務銀運作用低成本、高效率的國債期貨控制利率風險具有主要的現實意義。
在提拔商務銀行經營穩健性方面，商務銀行資產欠線上娛樂城ptt債端對利率波動較為敏感，積極運用國債期貨控制利率風險，可以最大水平平抑利率波動帶來的損益變化，增強風險抵擋才幹。特別是在債市快速調換時期，國債期貨具備流動性好、成交快速等特點，通過國債期貨可以有效對沖現券市場波動，規避債券持倉利率風險，不亂資產價值。此外，商務銀行可以運用國債期貨調換資產組合久期，以更低的流動性成本精準實現資產欠債控制目標，提拔資產部署效率。
在進一步健全國債收益率曲線方面，國債收益率曲線反應無風險基準利率程度，對我國金融市場和宏觀經濟運行具有至關主要的作用。銀行間債券市場的部門做市商利用國債期貨趕快對沖做市風險，有效提拔了債券市場的流動性和定價效率。商務銀行在銀行間市場持債占比在70%左右，其介入國債期貨，有助于形成更為持續、公允的國債期貨代價，進一步鞏固國債收益率曲線的基準作用。
在服務債券市場高程度對外開放方面，比年來，境外機構投資者通過QFIIRQFII、CIBM直投、債券通等渠道介入境內債券市場，持有債券總額過份4萬億元。商務銀行介入國債期貨，有助于創建多層次、有深度的債券期現貨市場，推進高程度對外開放。一方面，商務銀行介入國債期貨將大大提高市場深度、彈性和韌性，推進國債期現貨市場調和發展，為未來境外投資者入市創新優良的最新 娛樂城市場前提。另一方面，商務銀行可以結合自身在客戶資本、業務架構、賬戶控制和清算總結等方面的特點和優勢，為國際客戶提供更有質量和更具競爭力的服務，提拔我國債券市場吸引力和競爭力。
二、促進市場性能有效發揮
自2024年以來，中金所先后上市了5年期、10年期、2年期和30年期國債期貨產品，形成了蓋住短、中、長、超長限期相對完整的產品體系，國債期貨賭場娛樂城優惠市場發展平穩有序，生態連續優化。
一是成交持倉穩步增長，買賣理性穩健。2024年上市初期，國債期貨日均成交043萬手、日均持倉037萬手；2024年19月，國債期貨日均成交2166萬手、日均持倉4860萬手，差別較去年增長2054%、2421%。國債期貨成交持倉比保持在04倍左右，維持在合乎邏輯程度。上市以來至2024年9月末，2年期、5年期、10年期和30年期國債期貨主力合約與對應現貨代價相關系數在99%左右。
二是市場介入者機構化、技術娛樂城產業報告化水平連續提拔。比年來，中長期資金介入國債期貨市場的步伐明顯加速，商務銀行、保險機構介入度逐漸提拔，根本養老保險基金、年金基金等陸續深化介入，證券公司、公募基金等機構介入技術性增強。
三是制度娛樂城退水創造連續推進，發憤市場介入活力。比年來，中金所連續不斷完善國債期貨買賣機制，包含有引入單向大邊及跨品種單向大邊保證金制度、開展國債作為保證金業務、實施券款對付（DVP）交割機制、啟動期轉現買賣、引入做市商制度等，有效知足投資者多樣化的買賣需求，進一步提拔了國債期貨市場流動性和承載力。
三、助力金融市場和實體經濟發展
國債期貨在支援債券發行和財政政策實施、提拔國債市場流動性和定價效率、助力實體企業減低融資成本、增強中長期資金風險控制才幹、服務機構產品創造等方面的作用日益展現，為服務金融市場和實體經濟發展作出功勞。
一是有助于政府債券發行，服務財政政策提質增效。債券承銷商運用國債期貨進行套期保值，控制國債、場所債從招標到上市買賣時期的利率波動風險，助力國債、場所債發行，支援場所根基設備建設和經濟發展。2024年抗疫國債和本年超長期特別國債發行中，中金所第一時間將相應的特別國債納入國債期貨可交割券范圍，用于國債期貨實物交割，有助于特別國債順利發行。
二是提高國債市場流動性，提拔市場定價效率。在套期保值、實物交割等需求的帶動下，可交割國債的活潑度大幅提拔，有效盤活存量債券。10年期國債期貨上市前后一個月，可交割國債在銀行間市場的日均買賣金額增幅達47%。30年期國債期貨上市前后一個月，可交割國債在銀行間市場的日均買賣金額增幅達66%。
三是助力實體企業融資，支援實體經濟發展。機構投資者運用國債期貨控制信用債利率風險，提拔認購信用債的積極性，助力企業信用債順利發行，支援實體企業發展。此外，實體企業可運用掛鉤國債期貨的場外利率期權鎖定融資利率，實現從企業到金融機構再到國債期貨市場的風險遷移，控制利率風險，減低融資成本，有力支援企業融資和場所經濟發展。
四是增強中長期資金風險控制，促進市場穩健運行。商務銀行、保險機構、養老金為典型的中長期資金是資源市場的不亂器和壓艙石。在市場下行時期，中長期資金利用國債期貨進行賣出套保，減低利率風險敞口，光滑組合凈值，減少現券賣出操縱對市場的沖擊，提拔市場的不亂性。在債券收益率高而現券供應量低時，利用國債期貨進行購買套保，提前鎖定部署成本，辦理了資金流入和資產部署的韻律錯配疑問，提拔資產部署效率。
五是服務機構產品創造，提拔穩健投資才幹。金融機構積極運用國債期貨開展產品創造。債券籃子業務為銀行間債券市場面向境內外投資者推出的創造買賣機制，市場機構運用國債期貨對沖做市報價過程中產生的風險敞口，向市場提供更為精細的報價服務。30年期國債期貨上市后，多只公募基金發行了30年期國債ETF（買賣型開放指數基金），并輔以30年期國債期貨進行資產部署，提拔市場機構投資效率。
中金所將斷然貫徹落實黨的二十屆三中全會精神，堅牢把握強監管、防風險、促高質量發展的主線，依托國債期貨跨部委調和機制，積極結算已介入國債期貨買賣商務銀行試點相關經驗，穩步推動更多符合前提的商務銀行介入國債期貨買賣試點，建設高質量國債期貨市場，更好助力我國多層次債券市場發展。
