2024年，陪伴著我國第一個商品期權——豆粕期權的上市，做市商制度在我國商品期貨市場落地生根。
誕生于為期權市場提供流動性的需要
“在我們看來，期權是衍生品市場不可或缺的部門，早在2024年，買賣所就啟動了對期權的研究工作。后往覆CBOE拜訪切磋時期，我們對包含有做市商在內的期權市場各項機制進行了對照全面的吸取察訪，也有了更深層次的懂得。到了2024年為豆粕期權上市做預備時，我們堅持了引入做市商制度的決心。”大商所買賣部擔當人通知期貨，作為內地第一個商品期權，上市后的流動性是必要予以考慮的因素。而與期貨差異，一個期權品種可以同時存在上百個合約，他們的方位、到期時間、行權代價各不相同，定價也加倍復雜。在初次試水的場合下，假如僅靠市場本身，那麼可能無法形成有效的代價，流動性也會大折扣扣。因此，大商所在做市理論研究、條例規定、流程梳理、方案設計、系統建設和市場培育等方面投入了大批工作，既借鑒國外成熟經驗，又對諸多細節進行“雕琢”，初步設計出了一套符合內地市場實際需求的做市制度及配套體系。在豆粕期權上市初期、市場接納水平有限階段，首批10家期權做市商很好地發揮了活潑市場的作用，更為日后提高期權合約流動性、期貨合約持續性奠定了根基。
在之后的玉米、棕櫚油、鐵礦石、大豆等期權品種上，做市商繼續“發光發燒”。大商所也與做市商群體維持業務溝通，采取了一系列優化措施，促使期權做市商“定得準、報得窄、穩得住”，促進期權市場穩健活潑發展。
一個代表娛樂城 試玩的範例便是對連續報價合約數目的建置。考慮到虛值合約不確認性較高、代價較便宜、市場買賣需求較大，而實值合約相對價高量小、代價波幅大，大商所在全面解析買賣場合后，依照“實值虛值非對稱”的思路，對做市商連續報價合約數目進行了優化，適度調增了對虛值期權的側重度。“這樣可以更好地匹配成交結構，知足市場對虛值期權的買賣需求，同時也提拔了做市商連續報價的效率，可以說是一舉兩得。”上海洛重貿易有限公司副總經理張宏安說。
對連續報價合約月份的建置則體現了大商所動態化控制的理念。早些年，大商所一直要求做市商對買賣需求會合的主力和次主力合約系列進行連續報價。而自2024年起，市場對期權近月合約系列的買賣需求逐步增大，大商所也緊跟市場變化，增加近月合約系列連續報價義務，并相應調換各品種連續報價合約總數，進一步貼身市場實際。
成長于推動期貨合約持續活潑的浪潮
做市商的重要性能之一便是提供流動性，那麼能否將做市商選擇性、針對性用于部門期貨合約，“叫醒”它們，以改良相應品種的流動性呢？2024年12月，在結算豆粕期權做市工作的根基上，大商所在豆粕、玉米、鐵礦石3個期貨色種上嘗試引入做市商，試探辦理非159合約的流動性疑問。
僅就全市場首個實現持續活潑的百萬級持倉品種——玉米期貨而言，其本身上市時間早、持倉規模大，市場買賣習慣堅固，想要扭轉“159現象”可謂難題重重。“可是，長年來途經買賣所和做市商的共同培育，上年玉米期貨已經根本形成主力合約逐月輪換、成交持倉自主力合約向遠月合約逐月遞減的形態。”國投安信（上海）投資有限公司總經理李婭茜通知。
長江產業金融服務（武漢）有限公司總經理盧夢驍表示，現在玉米期貨各合約市場流動性充足，盤口價差始終保持在1個最小變動價位，交易單量成規模，為各類市場介入者提供了便利性。
在做市商的助力下，油脂油料板塊的合約持續性得到了顯著提拔，也得到了產業界人士的充分認可。近期解散的第17屆國際油脂油料大會上，多位與會嘉賓通知期貨，推動期貨合約持續活潑對企業來說很有意義。一方面，企業擁有了更多的買賣選擇，有些企業甚至已經習慣于買賣非159合約。例如3月和11月，差別對應南北美大豆會合出貨時段，有了對應月份活潑的豆系期貨合約，有利于期現市場聯動和期現代價回歸，企業可以獲得更好的套保功效。另一方面，合約持續活潑也使得企業擁有更多時機開展月間價差買賣以對沖基差風險、進一步不亂經營利潤。
大商所還充分考慮企業對于近月套保的急迫需求，以鐵礦石期貨為試點，在內地期貨市場率先試探推出逼近交割合約做市業務。以2206合約為例，在交割前月前10個買賣日的日均成交量、持倉量較2204合約同期差別增長122%、67%，不含做市商的法人客戶數增長了43%。上年5月以來，鐵礦石交割前月合約的最優交易價差縮短至05—1元噸，約為本來的五分之一，訂單深度增至本來的5倍以上；8月以來，鐵礦石交割月合娛樂城出金條件約最優交易價差也縮窄至10元噸。
值得一提的是，產業底細做市商的介入為逼近交割合約做市給予了很大支援。業內人士通知，這類做市商深度介入現貨市場，有著扎實的現貨根基和經驗，在對逼近交割合約做市方面具有自然優勢。
五礦發展股份有限公司作為大型鋼鐵流暢企業，每年都需要從國外入口大批鐵礦石，其也具有長年的期貨套保經驗。公司期貨部總經理李愛坤通知期貨，此前鐵礦石期貨逼近交割合約流動性不良，往2022娛樂城體驗金往只能借助最近的159合約進行套保，由此帶來的期現時間錯配疑問陰礙套保功效。“大商所逼近交割合約做市的功效立竿見影，比如我們上年介入的2212合約，其流動性較往年逼近到期的12月合約就有了明顯提拔，且與我們現貨成本定價的時間匹配，有利于期現結合控制代價風險。”
現在，大商所共有19個做市期貨色種，玉米、生豬、大豆、雞蛋等9個關系國計民生的品種已經實現持續活潑，鐵礦石、豆粕、聚丙烯等品種持續性大幅改良。
完善于控制條例機制的連續不斷優化
在開展期貨做市業務后，大商所將原本聚焦于期權做市商的《大連商品買賣所期權做市商控制設法》（下稱原設法）“升級”為《大連商品買賣所做市商控制設法》（下稱新設法）。新設法將原期貨買賣商和期權做市商統稱為“做市商”，并進行統一控制。進一步規范做市買賣行為，推動做市商更好地發揮活潑做市合約、增進做市合約流動性的性能。
“考慮到原設法已經有效起到了率領和規范期權做市商行為的功效，新設法以原設法為根基，保存了原有章節結構，并適當增加對期貨做市的控制內容，從資格控制、做市買賣、權利和義務以及監視控制等方面做出制定，以匹配對做市商主體統線上娛樂城登入帳號一控制的要求。”大商所買賣部擔當人說。
業內人士以為，新設法不陰礙原有期權做市業務的開展，并將對期貨做市商的控制由之前協議層面上升為制度層面，有利于增強期貨做市商控制的公然化和透徹化，對于規范做市行為、率領做市商提拔做市程度以及增強期貨、期權合約的市場流動性都具有主要意義。
本年，為進一步加強做市氣力儲備和梯隊建設，形成能進能出、動態敏捷的做市商資格控制機制，促進做市商制度的性能發揮，大商所在內地期貨市場中率先全面開展做市商常態化遴選工作。符合前提的單位可以隨時向大商所提交材料，申請相關品種做市商資格，大商所則將以申請單位獲得的境內買賣所做市商評優場合為重要評審指標，結合申請單位當前做市品種數目、做市團隊經驗、做市意向等因素，視市場場合擇機遴選各品種做市商。
大商所買賣部擔當人表示，接下來，大商所將優化做市機制，為更好服務實體經濟提供有力支撐。一是深化“一品一策”，依據各品種合約運行場合，不同化、精細化、動態化規定做市方案，完善各品種持倉結構；二是繼續提高近月合約代價持續性；三是加速推進汝樂組合保證金業務實施，進一步減低市場買賣成本，提高做市效率；四是做好做市商支援和培育，進一步完善做市商評價、競爭機制，率領做市娛樂城遊戲即時大獎頒獎儀式商形成可連續的業務發展模式，提高自身競爭力。
