2024年，分眾傳媒赴美上市時，恐怕連公司董事長江南春也沒想到，時隔十年，公司會再上市，只不過，這一次是登陸A股市場。
12月17日，七喜控股發表公告稱，分眾傳媒的借殼重組方案已獲得證監會通過，這也意味著，分眾傳媒成為首個從美股退市，再登陸A股的上市公司。公告一出，七喜控股即日漲停。
事實上，自披露重組策劃以來，七喜控股的股價也水漲船高，截至12月18日，公司股價為5257元股。假如按此收盤價算計，買賣完工后，公司總股本4116億的市值高達人民幣216378億元。這與2年前，分眾財神娛樂城勝利策略傳媒從納斯達克退市時比擬，已然暴漲了13倍有余。
而作為分眾傳媒的創始人、董事會主席兼首席執行官，江南春的身價也一躍飆升至人民幣536億元。
回溯2024年，分眾傳媒成立之初投資總額僅為45萬美元，依照那時匯率，折合人民幣約37247萬元。隨后，在“魂魄人物”江南春的推動下，分眾傳媒的雪球越滾越大。
時期分眾傳媒歷經了赴美上市時的意氣風發，兼并潮中的發狂膨脹，趕快成長為納斯達克上的中國“傳媒第一股”，而后又從金融危機時的搖搖欲墜，私有化過程中的明槍冷箭中一路走來，直至2024年回歸A股，江南春用十年的時間體驗了中概股的個中滋味。
本篇將對分眾傳媒的轉板進程做出深度解讀：十余年間，在這場資源游戲中，江南春是如何打怪升級刷經驗的。
江南春身價飆升至536億元
2024年，中概股掀起了回歸A股的狂潮。據《證券日報》統計，本年以來，已有32家中概股公司先后接收了私有化要約，這一數字超越2024年至2024年的總和。
著名經濟評論家葉檀在接納《證券日報》采訪時表示，“由于中概股在中美兩國的估值相差太遠，同時中國企業在美國上市時所需的金錢、時間、風險、政策等一系列成本明顯高于內地，所以在未來的幾年內，中概股回歸也將成為一種趨勢。”
不過，對于首個從美股退市又勝利轉板的中概股來說，分眾傳媒一路走來可謂運氣多舛，曾有業內人士表示，中概股回歸三步走：私有化、拆VIE、內地掛牌，每一步都躲藏風險，而分眾傳媒幾乎把各種風險都嘗了一遍。
縱然是在登陸A股的前夜，分眾傳媒還上演了一場“備胎救場”的“狗血”戲。
事實上，七喜控股并不是分眾的首選，一直以來，分眾中意的都是高溫硅橡膠行業的宏達新材，2024年12月份，宏達新材公佈操持重大資產重組開始停牌，而此前，坊間早有分眾傳媒借殼宏達新材的“”流傳。同年5月20日，已經停牌半年的宏達新材公佈，公司將向FMCH支付人民幣493億元，同時向分眾傳媒別的股東以733元股的代價，發行544億股股票，收購分眾傳媒100%股份，坐實借殼傳言。
然而，令人大跌眼鏡的是，關鍵時刻宏達新材卻“攤上事”了。本年6月17日，宏達新材發表公告稱，公司信息披露涉嫌違法，證監會決意對公司及實際管理人朱德洪予以立案查訪。
隨后，分眾傳媒為撇清關系，及時做出“此次涉案與重組無關”的公然展現立場； 8月31日，宏達新材公佈：分眾傳媒決意行使其終止權，各方已簽署《終止協議》。
眼看著分眾傳媒“煮熟的鴨子飛了”，彼時，業內人士也對分眾傳媒“另尋新歡”再上市表示憂慮。千萬沒想到，事情再一次出現了戲劇性的轉折，幾個小時以后，分眾傳媒不慌不忙拋出B策劃：借殼七喜控股。
8月31日晚間，七喜控股發表公告稱，公司擬置出全部資產及欠債與分眾傳媒全體股東持有的分眾傳媒100%股權的等值部門進行置換，此中分眾傳媒置入資產作價457億元，七喜控股置出資產作價88億元，兩者差額4482億元將由公司向FMCH支付現金493億元，同時以1046元股的代價，向分眾傳媒其他股東發行3814億股公司股份買入。
然而，七喜控股并沒有一擲億金的資源，所以關于493億元的現金部門，公司策劃以1138元股的代價，向不過份10名特定投資人非公然發行募集資金，募資總額不過份50億元。
本次買賣完工后， Media Management (HK)公司將持有七喜控股公司股份102億股，持股比例達2477%，成為公司控股股東，而江南春100%控股該公司。
12月17日，七喜控股發表公告表示，公司于12月16日接收證監會關于借殼重組一事的核準批復，這也意味著分眾傳媒借殼上市正式進入正式實施。
而此時大家最關懷的是，分眾傳媒會不會成為下一個“妖股”？據《證券日報》粗略統財神娛樂城安全技巧計，依照12月18日收盤價5257元股算計，公司市值已高達216378億元，這與2年前從納斯達克退市時的2646億美元(依照那時匯率算計，折合人民幣約為16198億元)比擬，暴漲了13倍。而江南春的身價也水漲船高，一躍飆升至536億元。
對此，葉檀以為，未來中概股還可否維持高收益，關鍵取決于兩點，一是回歸數目，假如一個企業回歸就被爆炒，就意味著對已經回歸的中概股老是擁有稀缺的溢價；二是中概股的風險，這取決于回歸后中概股的疑問是不是會曝光，或者會不會‘同流合污’。
分眾傳媒上市之初發狂并購
眾所周知，市值被低估一直是中概股心里不可言說的痛。而回溯21世紀初，中國企業剛剛開始赴美IPO時也曾遭受熱捧，彼時中概股在美國何等風光。
2024年，有“中國傳媒第一股”之稱的分眾傳媒登陸美國納斯達克，并創下中概股融資規模近172億美元的全新記載。
“江南春堪稱分眾傳媒的魂魄人物，他不只投資眼光超前，而且還是資源行運的高手。”一位相近分眾高層的知戀人士對表示，江南春本來的主業是代理IT廣告，直至2024年才開始投資樓宇廣告，并在2024年創立分眾傳媒，隨后2年，他總共獲得了近5000萬美元的風險投資；2024年他通過全資子公司JJ Media在英屬維京群島(后地址改變為開曼群島)設立Focus Media Holding Limited(以下簡稱：FMHL)，隨后，FMHL在香港設立全資子公司Focus Media (China) Holding Limited(以下簡稱：FMCH)，同年6月份，FMCH又設立了分眾傳媒，并持有分眾傳媒100%股權，完工搭建VIE架構，謀求赴美上市。
彼時分眾傳媒可謂意氣風發，上市三個月后，江南春就邁出了并購征途的第一步。2024年10月份，分眾傳媒以183億美元的代價收購框架前言Framedia，后者是彼時內地最大的電梯平面媒體；2024年1月份，公司又以325財神娛樂app活動億美元的高價并購了內地第二大樓宇視頻媒體運營商聚眾傳媒，這也奠定了分眾傳媒在樓宇廣告市場上的“霸主”身份；同年3月份，公司出資3000萬美元，收購了手機廣告商凱威點告，成為進軍手機廣告行業的標志；同年8月份，公司公佈收購影院廣告財神娛樂城活動規則公司ACL，并更名為分眾傳媒“影院網絡”；2024年3月份，公司以299億美元的代價收購好耶，此舉也被外界看作是分眾進軍互聯網的門票；同年12月份，分眾傳媒斥資168億美元收購璽誠傳媒。
上述知戀人士透露，那時江南春的口頭禪一度是“約他們出來談談代價，把他們收了”。據《證券日報》不完全統計，自2024年上市以來，分眾傳媒先后并購了60多家公司，耗資共約16億美元，形成了包含有商務樓宇聯播網、電梯框架海報網絡和賣場終端聯播網在內的三大要點業務模式。
不過，也有業內人士以為，在分眾傳媒這一系列的并購案例中，只有Framedia和聚眾傳媒的收購是對照勝利的，后來大部門偏離了主業，可以算是盲目的擴張。
對此，江南春表示，2024年是分眾傳媒并購征途的分水嶺，“我們(2024年)之前的收購都是極度勝利的，包含有樓宇賣場的框架業務，至今都是公司主業之一，也鑄就了分眾今財神娛樂城活動參加日在生活圈、媒體圈的主力產品線。可是2024年之后，在高市值的場合下，我們就開始思索，樓宇廣告本身具有局限性，再發展五年、十年后，一旦觸及到行業的天花板了，我們該如何突破？那時公司的策劃是從Digital Audio數字化戶外媒體，轉型成為一個純數字化媒體集團，于是，我們就展開了新一輪偏離主業的收購，為日后公司的發展埋下了一系列隱患。”
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