白糖期貨上市十八周年
白糖作為主要根基農產品，上游連結著廣西、云南、新疆、內蒙古等原料主產區產業發展，關乎村莊振興，下游則廣泛用于食物加工行業和住民消費，與國計民生息息相關。我國是環球食糖第四大生產國、第三大消費國、第二大入口國，對外依存度過份30%，涉糖企業通常面對代價大幅波動風險。白糖期貨自2024年1月6日在鄭商所上市以來，一直發揮著糖市風向標的作用，是制糖企業、食物貿易企業、用糖企業套期保值春風險控制的主要工具。回望這十八年來，白糖行業履歷了一系列的調換和變革，白糖期貨性能有效發揮，助力行業朝著更高效、更康健的方位闊步前進。
助力白糖行業提質增效
回望過去，中國白糖行業履歷了一系列的調換和線上現金麻將變革，這些變化反應出中國宏觀經濟政策、農業結構、市場開放水平、消費習慣等多方面變化的陰礙。中糧期貨白糖解析師周航向期貨表示。
周航介紹，中國在2024年參加世界貿易組織（WTO）后逐漸減少貿易壁壘，使得內地白糖行業面對加倍劇烈的國際競爭，入口糖的增加對內地市場代價形成了一定的壓力。基于此，國際糖價的波動對內地市場陰礙顯著，特別是在巴西、印度等重要糖生產國的生產場合變化時，國際糖價的波動將直接陰礙中國的入口成本和市場供應。
比年來，白糖的內地供給格局也發作了一些變化。國信期貨資深軟商品解析師侯雅婷介紹，2024年是甜菜糖發力的分水嶺，內蒙古大力新建甜菜糖產能，使得甜菜糖產量在此后的榨季里升至50萬60萬噸的程度，變更了蔗糖佔有絕對主導的格局。此后的2024年，食糖入口配額外關稅減低與數目管控措施放松，入口糖數目大幅增加，創歷史新高；同時液體糖漿、預拌粉等白砂糖替代品入口量也大幅放量，內地供給格局再度發作變化。
此外，行業發展方面，以提拔產業會合度和效率為目標，一些規模較小、效率不高的糖廠逐步被剔除，行業發作結構性調換，大型糖企逐步形成市場主導身份。周航表示，整體來看，中國白糖行業在過去二十年展示出從增長到調換，再到尋求可連續發展的多元化轉型特點，未來中國白糖行業的發展仍將遭受國際市場變化、內地政策的陰礙與市場供需關系的共同驅動。
在此過程中，白糖期貨讓相關涉糖企業面對波動的市場有了抵御24小時營業的娛樂城的才幹。白糖期貨上市十八年來，買賣連續活潑，市場規模穩步擴大，對我國食糖行業提供了極度大的協助。一是白糖期貨的買賣量和持倉量逐年上升，市場介入者逐步增多，包含有制糖企業、食糖貿易商、基金、投資者等多個層面，增強了市場的流動性和深度。二是白糖期貨市場提供了透徹的代價機制，介入者可以通過市場代價了解供需場合和預期變化。三是跟著市場條例春風險管理措施的完善，為企業控制代價波動風險提供了可信工具，更在企業決策優化、現貨市場定價參考、行業投資率領、產業結構調換、國際貿易陰礙等方面臨產業、現貨貿易、企業產生正向陰礙。周航表示。
特別是在2024年，白糖產業面對食糖供應減少，代價重心上移，入口成本高，加工企業經營難題以及糖漿、預混粉連續沖擊的多重矛盾，白糖期貨市場規模到達歷史最高程度。數據顯示，2024年，白糖期貨日均成交7813萬手，同比增長10695%；日均持倉10608萬手，同比增長4782%；日均換手率074。白糖期權日均成交1988萬手，同比增長13471%；日均持倉397萬手，同比增長9032%。期貨、期權市場規模到達上市以來最高程度。
優良的代價發明，使得越來越多的產業企業介入白糖期貨。據了解，2024年，白糖期貨法人客戶日均持倉7612萬手，同比增長3552%，日均持倉占比7176%；產業客戶日均持倉3256萬手，同比增長3233%，日均持倉占比3069%。
白糖期貨上市十八年來，不僅成為糖業市場主要的代價風險控制工具和代價發明平臺，也推動了我國白糖產業的發展，同時提拔了內地外貿易商介入中國市場的意愿和才幹。期貨市場對現貨市場也形成了積極陰礙，使得現貨代價加倍科學合乎邏輯，促進了產業高下游的協同發展。周航表示。
促進行業高下游協同發展
事實上，作為白糖現貨市場的重要介入者，制糖企業和貿易商群體均有巨大的套期保值需求。
泛糖科技產業研究部部長劉芷妍表示，對于制糖企業來說，甘蔗收購價是相對固定的，食糖是季產年銷的產品，重要面對存貨貶值風險。為規避庫存糖代價下跌風險，糖企可以在期貨市場選擇適合的價位通過賣出期貨或期權套保鎖定銷售代價。貿易商作為連結生產企業和消費企業的橋梁，重要面對包含有代價波動、庫存控制、資金占用等方面的風險。白糖代價走勢的周期性明顯，在糖價單邊上漲的場合下，貿易企業面對的難題會較為突出，可以運用期貨市場的套期保值性能對沖代價波動風險。比如，貿易商在跟終端企業簽訂供貨協議后糖價跳漲，假如該貿易商沒有在期貨市場提前購買套保鎖價，那麼在執行采購訂單時將面對大幅賠本甚至被迫違約。假如該貿易商在簽訂單時在期貨市場進行套期保值操縱，則可以對沖糖價上漲風險，順利如約，甚至還可能獲得基差走弱帶來的額外收益。
此外，侯雅婷介紹，2024年以來，白糖行業逐步從一口價模式轉向了基差報價，企業介入期貨市場的水平加深，跟著白糖期權的上市，含權貿易的模式也在業內展開。
市場需和解食糖代價波動的不確認性，使得貿易商需要合乎邏輯管理庫存，避免滯銷或庫存積壓。在一口價模式下，食糖貿易商可以先在白糖期貨合約低價時創建虛擬庫存，鎖定采購代價，節約倉儲成本。比年來，跟著白糖代價波動性增加，為鎖定利潤和管理采購成本，白糖基差貿易逐步成為行業趨勢，產業鏈高下游介入基差娛樂城註冊送紅利貿易的需求增加。廣西食糖制糖集團與貿易商之間的基差貿易多采用賣方點價，而貿易商對下游用糖終端采用買方點價模式居多，兩方在期貨市場上蒙受差異賣出套保和購買套保腳色。劉芷妍表示，在辦理涉糖企業的融資疑問方面，鄭商所的場外業務平臺倉單融資質押業務能夠提供高效的低成本融資。
在劉芷妍看來，白糖期貨上市十八年來，食糖現貨市場發作了許多變化，與期貨市場協同度越來越高。市場技術度提拔，期現結合的基差貿易成為主流。期貨市場代價發明性能以及套期保值性能可以協助企業在日益嚴峻的市場環境中獲得相對公正的生存空間和發展時機。劉芷妍表示，期現結合的基差貿易模式可以讓交易兩方通過時貨市場實目前差異時間、差異代價上的雙贏，也逐步成為白糖現貨流暢定價的主流方式。
據介紹，現在，廣西重要糖業集團都在嘗試運用基差貿易的方式銷售，20242024榨季的預售糖在100萬噸左右，根本上采用賣方基險些價的方式，以SR01或SR03合約升水定價，制糖企業的點價區間約6900元噸，勝利在高位區間鎖定了約16的產糖量銷售代價，為實現全年的經營業績打下優良根基。從2024年12月開始，內地外食糖代價大幅回調，用糖終端通過與貿易商進行買方點價采購，及時把握市場時機減低成本。
順應市場發展 更好服務白糖產業
期貨了解到，為了更好地服務食糖產業，鄭商所圍繞交割、市場培育、場外平臺等多方面做了諸多工作。
具體來看，鄭商所一直以來都最大水平地知足企業套保需求，全心保障交割順暢，助力企業拓展貨物購銷渠道。2024年，鄭商所在廣西、云南等主產區增加3家交割庫，在主銷區浙江覆原1家交割庫，為產業企業介入交割提供更多便利。為了減低企業介入成本，鄭商所免收2024年全年套保開倉、交割、倉單轉讓及尺度倉單作為保證金手續費；通過尺度倉單沖抵保證金、買斷式回購等業務，為產業線上娛樂城免費教學企業提供融資40億元以上，助力企業辦理融資困難。
衍生品業務方面，2024年12月27日，鄭商所聯盟廣西泛糖科技有限公司，合作建設了白糖基差貿易泛糖專區，推廣期貨市場定價、現貨平臺交收的期現結合新模式。2024年，專區累計成交量達67萬噸，全部為現貨產業客戶介入，全部進行實物交收，全部有期貨對沖頭寸。
此外，市場培育方面，鄭商所開展產業服務專項支援策劃，拓展361家食糖企業介入期貨市場，選取中糧糖業、廣西糖業集團、云南英茂糖業、廣西泛糖科技等主產區龍頭企業建設產業基地，開展多層次市場培育活動，連續不斷提拔產業企業利用期貨工具的才幹和程度。
與此同時，鄭商所深入開展保險+期貨試點。2024年在廣西、云南、新疆開展5個白糖保險+期貨試點項目，承保白糖33萬噸，實現賠付3652萬元。2024年，鄭商所繼續在糖料蔗、甜菜品種上開展保險+期貨試點，試點項目13個，為4845萬噸白糖原料提供培植保障。
鄭商所相關擔當人表示，為了進一步完善品種體系，豐富相關企業風險控制手段，鄭商所正積極推進原糖期貨研發，通過開展產業調研、質量摸底檢修、完善條例設計、加強各方溝通等，連續深化原糖期貨研發。下一步，鄭商所將繼續全面深入論證上市原糖期貨對內地產業、市場、政策控制的陰礙，連續推動原糖期貨研發上市。
