A 調研企業
燒堿是國民經濟根基性化工原材料，是氯堿化工產業的重要產品之一。2024年9月15日燒堿期貨上市，上市掛牌基準價為2950元噸，而后沖高至3148元噸回落，隨后進入25002850元噸區間內振蕩。本年5月份將迎來燒堿的首次交割， 1月30日，筆者隨同調研團隊巡訪了東莞地域部門燒堿企業，對其貿易、倉儲等業務進行了實地察訪。
1東莞燒堿貿易商A
燒堿貿易量約3000噸月，買入渠道是其他大型貿易商，例如東泊化工、廣泰發、廣小滿等。重要供應下游電鍍污水處理廠、洗衣粉廠等。有自備車隊，可以節儉配送終端的運費。
2東莞燒堿交割廠庫B
燒堿貿易量約100萬噸年，擁有燒堿儲罐20萬噸庫容（此中東莞有10萬噸），占全國燒堿庫容約三分之一。重要從山東燒堿廠家進貨，批發給其他貿易商，不對終端銷售。企業對春節后燒堿代價走勢偏沮喪，并表示，已經有許多華東現貨商過來談庫容租賃事宜，預測未來燒堿期貨會進一步活潑。
3東莞立沙島燒堿儲運企業C
純做倉儲，不做貿易。現在擁有燒堿庫容約1萬噸，正在對4個儲罐進行改建以符合燒堿的存儲前提，未來燒堿的庫容有望進一步提拔。
B 調研結局
我國期貨市場的發展日趨完善，期貨市場服務實體經濟的才幹連續不斷增強，協助實體企業規避代價波動風險和代價發明性能日益展現。調研團隊發明，很多化工產品貿易商、倉儲等實體企業對期貨市場的接納度和認可度較高，能夠熟練運用期貨市場規避代價波動風險。當地化工企業通過將期貨與現貨相結合，優化控制企業自身的生產經營。不少企業以為運用期貨工具能夠使其在困境中穩步向前。
期現結合的方式敏捷多樣。一方面，企業可以通過套期保值來規避代價波動風險。由于燒堿、純堿、甲醇等化工品的期現聯動特別緊密，對應的期貨色種也為化工企業開辟了一條規避代價波動風險的路徑。貿易商A以為，我國燒堿未來依然處于多餘狀態，現在每年是4700多萬噸的產能、4000多萬噸的產量，均比純堿多近1000萬噸。在介入期貨買賣過程中，貿易商A表示：只要手里有貨，心里就踏實很多，行情不符合預期時，大不了就拿貨去期貨市場上交割賣掉，又或者從期貨市場拿貨返來，再從現貨市場中賣出去。
另一方面，期貨交割也為企業拓寬了采購、銷售渠道。當企業面對現貨市場原材料緊缺時，企業可以通過時貨市場進行原材料的購買操縱進入交割環節，終極獲得對應產品。當產品需求減低導致滯銷的場合時，企業可以在期貨市場進行賣出操縱，到期娛樂城現金版儲值交割時便可實現滯銷產品的銷售。娛樂城點數換現金貿易商A也表示，當燒堿期貨代價明顯貼水現貨市場時，會選擇在期貨市場上創建庫存，以較少的保證金提前訂貨，辦理資金占用困難，同時還提前鎖定了采購成本。另有，通過介入期貨交割，也可以讓貿易商與更多的供給商和客戶創建聯系，拓展自身的采購和銷售網絡。
貿易商A以為，期貨市場是一個發明代價、規避風險的平臺，實體企業介入期貨市場買賣的重要目的不是在投機中掙錢，而是要利用好期貨工具，并以此來不亂企業的經營。
期現回歸是指期貨代價和現貨代價之間的價差出現趨近或收斂的場合。跟著交割日逼近，期貨市場和現貨市地方遭受的供求關系、政策環境等外部因素陰礙根本相同，期貨與現貨代價會出現同向趨勢，兩者之間的價差會有收斂預期。據交割廠庫B分享，現在上游工廠50%燒堿出廠價約1150元噸，對應折百價為2300元噸，考慮出廠代價升水80元噸，那麼50%燒堿生產成本大約是2220元噸。調研時期，燒堿期貨主力合約盤面在2700元噸鄰近波動，相較于現貨代價升水近500元噸。
2024年春節假期后開工已經相近3月份，燒堿倉單的有效期最長為兩個月。因此，3月初就需要考慮期現回歸的場合：第一，春節過后，假設燒堿現貨代價沒上漲，基于期現回歸原理，期貨代價會有下跌的可能；第二，假設節后燒堿現貨代價上漲，基于期現結合原理，期貨代價也許有回升或相對較有支撐。
燒堿屬于八級危化品中82類堿性侵蝕品，呈強堿性，因此對其運輸和寄存都有較高的要求。依據鄭州商品買賣所介紹，300公里內的燒堿采用汽運，間隔較遠可采用船運或鐵路運輸，此中槽罐車需採用平凡碳素鋼儲罐或含鎳不銹鋼儲罐，而且承運方需具備危險化學品運輸資質。
調研團隊在切磋中發明，貿易商A和交割廠庫B均提到燒堿的運費對照高，從山東海運至廣東大概250元噸，這也導致了廣東的燒堿升水對照高。
關于燒堿的存儲方面，依照制定，32%液堿採用平凡碳素鋼儲罐，內層涂有抗侵蝕保衛膜。50%液堿儲罐採用含鎳不銹鋼儲罐，且大多具備保溫裝置。據儲運企業C介紹，其在燒堿的業務倉儲方面已經深耕長年，跟著燒堿期貨上市，期現結合業務有增加預期，對應可能會帶來一定的倉儲業務增長。因此，儲運企業C比年加大對燒堿罐容的投資，陸續推出改庫策劃，將部門原先是碳素鋼材質的儲罐改建為不銹鋼材質，并對新設儲罐建置獨立的污水系統。然而，由于政府監管對有機物和無機物有分手儲放的要求，儲運企業C須專門分割一個儲罐區域來放置燒堿。經投資改建后，儲運企業C寄存燒堿的區域共有4個儲罐，此中兩個儲罐現在尚未找到有存儲意向的客戶。儲運企業C表示，燒堿市場消費相對來說已經對照飽和，未來對于燒堿庫容需求的增長可能重要來自期現業務方面的貿易周轉，因此該企業新增的燒堿儲罐面對一定的業務開闢難題。儲運企業C還表示，固然燒堿在廣東的零租業務需求不小，可是零租的體量不不亂、租期短，對照難以去控制、分攤儲罐的建設及維護成本。現在，儲運企業C也在積極聯系幾家有零租需求的燒堿客戶，推動分租儲罐的業務模式。
C 后市看法
相關機構數據顯示，華北地域海鹽生產保持前期程度，井礦鹽企檢驗完工，因下游提前備貨，井礦鹽庫存有所下滑。西北地域青海省湖鹽供給變化不大，青海湖鹽企業正常生產場合下原鹽供給充足。原鹽進出口方面，部門氯堿企業或將在2月底提前采購一季度后期入口鹽。總體來說，2月份原鹽供需保持均衡，但由于復產延后，西北地域可能需從其他地域提前采購原鹽，這或將導致西北、華北等地井礦鹽代價上漲。因此，預測2月份后期原鹽代價有上漲的可能。
不過，從原鹽產量和入口量的季候紀律來看，一般來說，上半年原鹽產量處于上升趨勢中，且入口量小高峰多出目前3月、4月。
我國燒堿產能利用率整體處于比年高位程度，截至2月2日當周，報875%，環比增加03%，同比增加16%。周度裝置損失量延續下滑，2月2日當周為1165萬噸，環比減少011萬噸，同比減少7萬噸。
然而，據相關機構統計，2月份燒堿策劃內檢驗及重啟設施為華東4套，預估檢驗日度損失量2300噸左右，華南1套，預估檢驗損失量200噸左右，其他區域暫未有策劃內檢驗裝置，但由于液氯疑問，部門區域有裝置策劃春節時期降負生產。預測2月產量32278萬噸鄰近，環比減少約33萬噸。
另有，數據顯示，2024年燒堿新增產能250萬噸，將繼續擴張，連續關注新產能投放進展。
我國燒堿有30%用于生產氧化鋁，而氧化鋁的直接下游是電解鋁。據統計，1月份我國電解鋁運行產能為4204萬噸，環比無變化，同比增加144萬噸。電解鋁建成產能4481萬噸，持平上月，同比增加25萬噸。1月份電解鋁開工率9382%，環比無變化且依然處于高位程度。
比擬之下，截至1月，我國氧化鋁運行產能和建成產能差別為8000萬噸和10342萬噸，固然運行產能環比下滑135萬噸，建成產能環比持平，但兩者體量依然是電解鋁的兩倍以上，處于多餘狀態。而且氧化鋁開工率有所回落，1月份報7735%，環比下滑131%，同比更是下降超4%。
內地鋁土礦供給不足導致氧化鋁產能多餘且并未充分開釋，開工連續處于低位。在現在電解鋁供給增速觸頂狀態下，氧化鋁需求前景不容樂觀，帶動液堿消費增量有限。
最新數據顯示，燒堿2024年12月娛樂城app移動版出口減少，報1513萬噸，環比下降3萬噸。2024年燒堿出口2485萬噸，較2024年減少77萬噸。依據燒堿出口季候圖可得，2月份出口相對較少，3月份將有所修復。據統計，截至2月2日，我國片堿庫存報1娛樂城註冊問題39萬噸，比上周同期回升04萬噸，但總體處于相對低位程度。樣本企業的液堿庫存則保持去庫狀態，2月22953萬噸，環比減少327萬噸。
現在主力合約為2405，由于當前庫存程度處于低位，基差處在期貨升水現貨的狀態。同時，燒堿遠月合約代價升水近月合約。
整體來看，短期燒堿市場仍處在磨底階段，代價傾向先抑后揚。中線買賣者需關注，供給仍處擴台灣線上娛樂城張階段，而需求飽和帶來的增量消費有限，代價長期仍以偏空看待。（作者單位：佛山金控期貨）
