行權是期權工具特有的持倉處理方式，作為期權買方行使期權賦予的權利，賣方則依線上娛樂城免費獎勵照合約約定代價推行約定義務。依照標的資產以及行權交收方式的差異，內地買賣所上市買賣的期權重要包含有三類：股票期權、股指期權以及商品期權。對商品期權來說，標的物是相應的期貨合約，期權行權后交易兩方持有的期權合約消逝，轉化為相應的期貨合約持倉。跟著期權合約逼近到期日，期權的風險特征可能發作激烈變化，同時疊加標的期貨合約的杠桿風險，投資者將可能面對極高的期權代價風險、流動性風險以及行權交收風險等。本文針對商品期權的到期日風險，結合期貨買賣所的行權條例，從期貨公司的角度探討應當如何做好客戶期權行權叮囑服務工作。
[A][商品期權到期日風險]
希臘值風險
依據BSM期權定價模子，我們重要用Delta、Gamma、Vega、Theta、Rho等希臘字母來表現期權的風險特征。此中，Delta用來衡量期權代價對標的資產代價的敏感度，Gamma是Delta對標的資產代價的敏感度，Theta衡量期權代價對期權剩余到期限期的敏感度。
圖為平值期權Gamma隨同到期時間走勢
跟著期權逼近到期日，平值鄰近的期權合約Gamma值可能大幅上升，導致代價出現激烈波動，并且Gamma風險相對難以對沖，投資者可能會面對較大的代價風險。同時，由于期權的Theta是負值，即跟著期權逼近到期日，時間價值會快速衰減至零，所以虛值期權合約在到期日當天，合約價值往往會趨近于零；并且由于大部門期權合約會在到期日前平倉了結，到期網上賭場支付速度日當天期權的流動性往往會較差，所以縱然期權合約有價值，也可能由於缺乏流動性，而導致無法在合乎邏輯價位上平倉。
標的期貨合約風險
圖為2024年12月7日碳酸鋰期權LC401-C-96000行情走勢
商品期權的標的是期貨合約，而期貨合約本身便是風險較大的資產，因此期權可能會疊加標的期貨風險，導致風險進一步擴大。例如，2024年12月7日，碳酸鋰2401期權合約到期日，當天標的碳酸鋰2401期貨合約漲停，收盤在95600元噸。在這種激烈波動行情中，市場介入者預期次日碳酸鋰期貨代價會繼續大幅高開，但由于期貨漲停無法做多，所以轉而支付高額權利金購買虛值期權，并申請行權，導致多個行權價高于95600元噸的虛值看漲期權合約代價大幅上漲，此中成交最為活潑的虛值期權LC2401-C-96000合約一度從最低10元噸漲至最高4240元噸，盤中暴漲423倍。從買賣所公布的總結數據可以看出，行權代價為96000~99000元噸的合約均出現大批的虛值行權。
表為2024年12月7日碳酸鋰部門期權合約總結數據
行權如約風險
依照買賣所行權條例，最后買賣日收市后，實值期權自動行權，虛值和諧值期權自動拋卻。值得注意的是，買賣所判定實虛值的尺度是標的期貨合約的總結價，而非收盤價。因此，對于按最新價為基準是實值，但按總結價為基準是虛值的期權，假如投資者沒有主動申請行權，買賣所是會默認拋卻行權的。
另有，買賣所制定申請期權行權需要備足行權資金，假如投資者可用資金不足以蓋住行權后的保證金要求，那麼縱然是實值期權，也會被買賣所拋卻行權。因此，投資者應當認識買賣所行權條例，避免因不知足買賣所行權要求而陰礙行權結局。
[B][期貨公司叮囑客戶行權服務核心]
平時行權監控叮囑
固然商品期權都是美式期權，客戶無需等到到期日，可以隨時提交行權申請，可是一般場合下，提前行權意味著損失了時間價值，非明智之舉。為保障客戶權益，期貨公司創建日常監控，發明客戶在非到期日提交行權，甚至是虛值期權行權，期貨公司需要與客戶充分溝通，了解客戶是否知曉行權條例。實踐證明，大多數提前行權行為都是客戶誤操縱，認為行權同等于平倉，對條例懂得不到位，或軟件操縱不熟練所致。期貨公司與客戶溝通后，客戶一般都會選擇撤銷行權操縱，及時避免權利金損失。舉例來看，如果碳酸鋰期貨2407合約最新價是93100元噸，期權LC2407-C-93000合約最新價是13160元噸，若客戶選擇了提前行權，期貨的持倉盈利為93100-93000=100元噸，而客戶選擇期權平倉，則可以收回權利金13160元噸，顯然選擇期權平倉更為適合。
到期日資金不足行權叮囑
買賣所條例明確制定，期權行權后轉化為期貨持倉開倉，不夠開倉所需保證金的客戶不能提交行權。在到期日的監控中，盤中要測算有到期實值期權的權利方客戶，是否有足夠的資金進行行權，不夠的需告訴客戶入金或者選擇平倉，盡量避免收盤后對客戶的實值期權進行棄權操縱。舉例來看，如果碳酸鋰期貨2407合約1手需要20240元保證金，某客戶的可用資金為3000元，若把持有1手期權LC2407合約權利方行權的話，需要補足資金17000元，否則叮囑客戶在收盤前把期權平倉了結。
到期日相對于標的期貨的總結價是實值、收盤價是虛值的期權權利方持倉
這種期權持倉在到期日收盤一般沒有價值了，市場上缺乏流動性，也平倉不出去。由于買賣所系統判定虛值還是實值是對照標的期貨的總結價，而非標的期貨的收盤價，所以這種持倉屬于實值持倉，買賣所系統是默認行權的。期貨公司務必叮囑客戶，假如不盤算行權，客戶需提交拋卻行權申請，否則該期權行權之后，事與愿違線上娛樂城註冊流程，可能造成客戶行權損失。舉例來看，如果碳酸鋰期貨2407合約最新價是93100元噸，總結價是95000元噸，到期日收盤后期權LC2407-C-94000合約最新價是0元，該期權合約由于相對于總結價是實值期權，買賣所會默認行權，但對于最新價而言是虛值期權，期貨公司要叮囑客戶提交棄權操縱，否則會默認行權。
到期日相對于標的期貨的總結價是虛值、收盤價是實值的期權權利方持倉
由於這種持倉還有價值，期貨公司可以叮囑客戶進行平倉了結或備足資金行權，需要注意的是，這種場合買賣所系統默認拋卻，需要客戶自己提交行權方能生效，否則作拋卻處理。舉例來看，如果碳酸鋰期貨2407合約最新價是93100元噸，總結價是95000元噸，到期日收盤后期權LC2407-P-94000合約最新價是900元噸，該期權合約由于相對于總結價是虛值期權，買賣所會默認拋卻，但對于最新價而言是實值期權，期貨公司要叮囑客戶提交行權操縱，否則會默認拋卻。
末日輪行情導致虛值期權行權
一般場合下虛值期權都不會提交行權，為何2024年12月7日碳酸鋰期權2401系列合約的客戶為這些到期的虛值看漲期權給出了如此高溢價，選擇虛值行權呢？重要理由在于標的期貨觸及漲停，由于無法新建期貨多頭頭寸，還有前期的碳酸鋰空頭客戶在期貨漲停后無法平倉，此時只能通過購買看漲期權對沖風險。多數碳酸鋰期權市場客戶預期12月8日碳酸鋰期貨合約代價會大幅高開，但在期貨市場上無法進行購買買賣，此時接納支付一定的成本，進行多頭買賣，即通過購買溢價的看漲期權進行買賣。在與客戶溝通過程中得知，許多客戶并不清楚虛值期權行權的操縱方式，險些造成數十萬元的權利金損失。舉例來看，如果碳酸鋰期貨2407合約最新價是93100元噸，總結價是93000元噸，到期日收盤期權LC2407-C-94000合約最新價是4000元噸，該期權合約由于相對于總結價是虛值期權，買賣所會默認拋卻，期貨公司要叮囑客戶，如要選擇行權的話，需提交行權操縱，否則會默認拋卻，損失權利金。
期權到期前五天叮囑客戶
期貨公司可以通過短信、郵件、電話等方式向客戶發送行權叮囑，告訴可參考以下內容：您好！依據您持有的期權合約，您的（期權名稱）期權合約將于（到期日期）到期。請您提前做好相關的買賣或行權預備。為了避免不必須的損失，假如您盤算期權行權，請確保您已經預備好足夠的資金來知足行權要求。假如您不盤算期權行權，請在到期日前及時平倉。另有，日常加強客戶教育，與客戶溝通時，期貨公司可以向客戶詳細介紹期權的根本知識、行權條例和注意事項，提高客戶對期權行權的熟悉和懂得。
到期日盤中緊密監控與盤后查抄核對
到期日盤中篩選出持有到期期權持倉的客戶，叮囑其持有的期權合約將到期，為了避免可能產生的損失，叮囑客戶需對持有的期權合約進行平倉或備足資賭博的社交影響金行權，否則會棄權歸零。盤后再逐一核對查抄再次叮囑，務必在1530停止時間之前對持有的到期期權合約進行處理，盡量避免對實值期權的棄權操縱。期權投資存在一定的風險，在進行行權或平倉決策之前，客戶需要充分了解市場賭場獎金清理規定行情和相關風險。期貨公司應對缺乏期權知識的客戶進行耐心傳授，介紹買賣所條例，訓練各項軟件操縱。
綜上所述，期貨公司做好客戶期權行權叮囑工作需要從多個方面入手，連續不斷優化客戶服務，提高服務質量和效率，為客戶提供加倍便捷、高效的行權叮囑服務。同時要加強對客戶的風險管理，對于可能出現的行權風險，及時叮囑客戶并提供相應的辦理方案。
