人到沒到位、機子開沒開？
大宗商品作為制造業的原料或半成品，其市場運轉場合是判定一個行業高下游及供給鏈是否不亂的關鍵指標。以鏈條較長且復雜的化工行業為例，2024年節后整體復產復工進度如何、展示哪些特點？截至現在，人到沒到位、機械開沒開、生產線何時才能步入正軌？期貨通過梳理，以期找出上述疑問的答案，助力市場及時了解復產復工進度。
聚烯烴：需求尚未覆原致補貨量有限 下游開工整體晚于往年
跟著春節假期的解散，聚烯烴鏈條下游陸續復工復產，但從進度看，整體晚于往年。方正中期期貨解析師封曉芬表示，線上娛樂城註冊連結依據調研統計，多數下游企業會合于正月初十至十五復工復產，部門企業因外地用工理由，將復工復產時間推遲至元宵節之后。
依據卓創資訊對35家樣本企業的調研，2024年PP下游企業的復工復產會合在正月初六、正月初八、正月初十、正月十五和正月二十五等節點，此中正月初十、正月十五兩個節點的復工復產更為會合，和積年表現根本一致。但從占比變化看，2024年部門企業復工復產有所延后，導致正月初十和正月十五復工復產企業占比下降。
數據顯示，截至正月初十，復工復產企業占調研企業數目的40%，較2024年同期低3個百分點；正月十五以后復工的企業，占比為25%，較2024年同期低4個百分點。還有8%的企業反饋，復工復產要到正月二十。卓創資訊解析師李雪介紹。
聚烯烴下游復工復產進度并不一致。金聯創聚烯烴團隊表示，通常，規模棚膜企業復工復產時間會合在正月初九到正月初十，而中小企業訂單量小，積攢到一定量后再會合生產，其開工時間推遲到元宵節前后；地膜企業復工復產會合在正月初七到正月初九，個別小廠生產量小，開工有所延后，但西北和西南地域由于需求強勁，部門企業春節甚至不放假。此外，春節時期多數BOPP膜企業停機檢驗，節前開工率在4697%，處于較低程度，較2024年同期下滑785個百分點。
封曉芬介紹說，由于2024年春節較晚，春耕時間縮短，農膜企業開工提前，而包裝、中空、注塑、塑編、拉絲、管材等因訂單減少，企業開工延后。同時，塑編企業還面對產成品庫存高企的疑問，進一步打壓企業正常開工的積極性。
當前少數大型企業產能在七八成，多數中小企業產能保持在兩三成，正月十五以后才會逐漸回歸正常。卓創資訊聚乙烯解析師盧錫龍表示，此中，農膜企業受耕作時間減短的陰礙，開工提前，但其數目占比有限。
塑料加工企業的復工復產還不夢想，除與春耕需求緊密相關的農膜企業復工復產較早外，塑料加工企業的復工復產較2024年同期偏晚，重要表現為正月初十前后復工復產的企業占比不及2024年同期，這部門企業正常開工推遲至元宵節后乃至正月二十。廣發期貨聚烯烴研究員劉超表示，企業開工時間較2024年同期偏晚的理由主在于當前信心不足、新訂單有限。2024年產業人預期，疫情防控優化調換后需求會趕快復蘇，故那時復工復產偏早。另有，2024年節前加工企業備貨充足，近期重要以消化庫存為主。
整體而言，下游復工復產進度遲鈍重要受終端需求的陰礙。現在，終端訂單尚未完全復蘇，工廠新接訂單有限。另有，部門地域出現嚴冷天氣，物流運輸碰壁，一定水平上阻當了下游復工復產。金聯創聚烯烴團隊稱。
在封曉芬看來，下游訂單和預期是聚烯烴鏈條復工復產的關鍵。當訂單改良或預期向好時，下游會增加對原料的補貨，屆時將對上游形成正反饋。她稱。
對此，劉超也表示，新訂單場合將主導后續聚烯烴鏈條復工復產韻律。以PP為例，PP拉絲料出口窗口已經打開，后續特別關注是否出現新的出口訂單。至于如何量化需求覆原場合，需要觀測塑料加工企業的開工率提拔速度以及產業鏈的去庫速度。開工率提拔快、去庫速度快說明下游需求復蘇、加工企業復工復產進度優良。
煤化工：上游復工進度明顯快于下游 終端市場景氣量是關鍵
春節假期后，煤化工鏈條高下游復工復產表現分化，上游進度明顯快于下游。
期貨了解到，假期對甲醇生產端的陰礙有限，多數裝置運行平穩，開工率保持在七成以上；節后尿素復工復產順暢，開工率已經回到節前程度，現在在86%，日產相近19萬噸。
韻律上，由于新增產能投產，尿素裝置開工率提拔速度較往年更快。方正中期期貨解析師田欣沅表示，2024年春節前后尿素裝置開工率相近85%，好于過去5年同期程度，此中2024年春節前后開工率只有67%。
相較而言，煤化工下游復工復產韻律略緩。
金聯創化工解析師張曉艷表示，甲醇的傳統下游甲醛、二甲醚需求一般，尤其是甲醛及板材類，還要再觀測各區域的具體場合，而該階段具有季候性特征，其與家具、建筑等行業啟動密不可分。
當然，部門行業受制于年前庫存待消化、生產賠本等，復工復產進一步推遲。
不過，煤化工最大需求分支CTOMTO行業開線上娛樂城比賽實況回顧影片工表現尚可。河南中原乙烯烯烴裝置節后有提負表現，浙江興興年產69萬噸的MTO裝置于節前重啟后正常運行。此外，國內與港灣區域套利窗口開啟，市場也需關注沿海MTO裝置采購國內低價甲醇的連續性。張曉艷稱。
甲醇終端需求變化決意了下游的復產復工進度。若終端需求連續低迷，則下游復工復產積極性遭受抑制。現在甲醇終端需求仍處于季候性淡季，在需求跟進不足的場合下，下游復工復產懇切并不高。方正中期期貨研究院上海分院擔當人夏聰聰表示。
具體而言，烯烴行業需重點關注3月中下旬魯歐化工的生產場合；甲醛及板材行業需關注正月十五過后相關行業的啟動場合，該行業可能出現下游提前開釋補貨需求的現象，后續有待跟蹤。張曉艷稱。
同為煤化工品種，2024年尿素下游即復合肥行業復工復產場合弱于2024年同期。
據卓創資訊尿素解析師耿賽介紹，復合肥復工復產較往年有所推遲。截至2月19日，中國復合肥企業產能運行率在2839%，較節條件升1333個百分點，但較2024年節后下降1217個百分點。
在他看來，陰礙尿素下游復工復產歷程的關鍵是需和解成本。
尿素需求分為農業需和解工業需求。農業需求展示季候性紀律，與農時、氣溫相關；工業需求則與企業放假返崗、訂單利害有關。
一方面，復合肥企業成品庫存相對高企，節前截至2月8日，樣本復合肥企業庫存為90萬噸，較2024年同期增加4754%，且節后局部地域遇到寒潮，成品庫存消化遲鈍，復合肥企業開工積極性下降；另一方面，節后尿素代價連續上揚，基于后期淡儲投放預期，復合肥企業生產相對謹嚴。耿賽如是說。
寒潮氣象陰礙了下游備肥積極性，用肥預測推遲，但淡儲投放按部就班推進，可能造成供需錯配疑問。在耿賽看來，需關注氣象變化和農需變化。
在廣發期貨能化首席解析師張曉珍看來，決意煤化工下游復工復產歷程的關鍵在于終端市場的景氣值、備貨意愿以及物流場合。
一方面，雨雪過后，交通物流運輸將覆原，發運效率有望提拔；另一方面，市場進入補庫周期，如35月為春耕季，化肥經銷商需要提前備貨。張曉珍表示，此外，政策開釋積極信號，基建、地產等大類項目開工有所回升，尿素、甲醇下游相關行業復工復產進度勢必加快，進而帶動煤化工產銷率和流暢率的修復。
聚酯：正月十五之后勞工會合到崗 接單與采購原料同頻率
節后一周，滌絲企業和下游加彈、織造、印染企業都在忙著招工、復產。從當周的表現看，聚酯產品和下游的復產韻律并不快，照舊受限于勞工復工場合。
據華瑞信息（CCF）調研統計，截至2月22日（正月十三），聚酯開工率回升至娛樂城送點數832%，此中長絲為856%、短纖為673%、瓶片為798%。
據CCF資深解析師何玲莉介紹，現在，滌絲下游加彈、織造、印染開工率差別回升至31%、34%、29%。同時，地區上有所分化。加彈環節，蕭紹開開工率有五六成、慈溪開工率在一兩成、長興開工率不足兩成、太倉開工率在三四成、常熟開工率在三成左右。織造環節，具體到噴水織機，吳江開工率過份五成，蘇北開工率有三四成、長興開工率在一兩成；具體到經編機，海寧開工率在七成偏上，常熟開工率在一兩成；具體到大圓機，蕭紹開工率在一兩成、常熟開工率不足一成。印染環節，吳江、蘇北開工率有四五成，蕭紹、海寧開工率在兩三成，而常熟、長興暫未開工。整體而言，聚酯下游勞工返崗會合在元宵節之后。
以往，春節時期下游織造企業開工率會下降至10%以下，假期歸來首周能覆原到30%，接下來的一周又會趕快提拔，至60%70%。金聯創解析師崔培培稱，物流瓶頸緩解、復工復產推進，江浙地域綜合開工率穩步提拔，但由于外地務勞工員返崗需要一定時間，預測月底下游織造企業開工率可提拔至六成。
初步預期，到2月底，聚酯開工負荷不及89%，整個2月的月均開工率或在82%，低于節前預估。何玲莉同時表示，滌絲下游加彈、織造、印染開工娛樂城賭場設計特色率則有望在本周加快提拔，到2月底，江浙加彈開工率預測在八成、織造預測在七成、印染預測在六成。
在何玲莉看來，決意聚酯鏈條復產復工歷程的關鍵是勞工到崗速度和是否是熟練工。新人需要進行一兩周的訓練才能正常上崗，而熟練工能夠直接上崗。
聚酯鏈條現在處于有序復工復產階段。2024年春節，聚酯停工主力是中小企業，它們多會合在2月底復工復產，預線上娛樂城登入問題測3月上旬聚酯開工率能夠覆原至90%，處于正常程度。卓創資訊解析師張曉楠表示，節后聚酯終端紡織行業未出現復工復產明顯提速現象，一是由於雨雪氣象陰礙外地員工返崗；二是由於節前原料備貨充足，且2024年回款壓力較大，2024年保利潤心態下企業生產相對謹嚴。
在張曉楠看來，需求覆原對聚酯市場復工復產的陰礙相對滯后，而聚酯企業對后續行情的預判是關鍵。通常，聚酯企業會結合產銷、庫存、利潤，以及宏觀面和需求預期，提前規劃生產韻律。待聚酯企業復工復產，利潤及庫存的變化對企業開工率的陰礙更為直接。她稱。
此外，決意聚酯市場復產復工歷程的因素還有訂單。假如有新單，那麼企業會積極復工復產，以保證按時交付，且原料備貨消耗會加速，有利于后期再次備貨，對產業鏈康健發展有益。然而，當前集運代價高企，可能會對后續訂單產生一定陰礙，其為上半年出口訂單的變數之一。國投安信期貨化工首席解析師龐春艷表示。
張曉楠以為，節前聚酯市場回暖是把雙刃劍，優勢是庫存下降支撐節后聚酯代價上漲，劣勢是提前透支需求，加大節后出貨壓力，從而抑制代價連續上漲。現在，聚酯企業復工復產韻律與預期相符。但考慮到需求前置以及紡織外貿市場的不確認性，預測二季度聚酯裝置保持高開工率的壓力逐步加大。張曉楠稱。
盡管節前需求旺盛使得聚酯企業對節后的看法也相對樂觀，包含有對下游開工覆原速度和上半年出口需求的預估，但節后看，勞工返崗速度并不是太快。在何玲莉看來，終端訂單現在暫不明朗。
對于聚酯鏈條而言，復產復工的關鍵指標一方面在于開工率，包含有織機、聚酯、PTA等裝置開工率，該指標受企業現階段庫存場合與接單場合的陰礙，表白了企業對未來一段時間的市場判定；另一方面在于產品代價，包含有原料、坯布及面料等代價，該指標遭受供需關系陰礙，能夠直觀反應市場景氣水平。蘇州福布絲文化傳媒有限公司總經理張強說。
在張強看來，后續還要關注3月訂單能夠消耗幾多織造市場慣例產品庫存，這決意了節前未買絲的紡織企業節后買入原料的力度。想要把握這一變化，需要關注未來一段時間的聚酯產銷數據，由於對多數企業而言，接單與買入原料是同步的。
