機構數據出現一定分歧
美國農業部最新發表的2月供需教導將巴西大豆產量下修100萬噸至156億噸，調換幅度遠不及市場平均預期的153億噸；同時也并未因阿根廷大豆的產情邊際惡化而下調產出程度，保持5000萬噸不變。同時，USDA如期下調美國20242024年度大豆出口量，并將美國20242024年度大豆期末庫存預期定為315億蒲式耳，高于3億蒲式耳的經驗數值，且遠高于市場預期的284億蒲式耳及1月供需教導預期的28億蒲式耳。
而2月15日舉行的USDA年度農業展望論壇對于新季大豆培植面積的預估依然過份市場平均程度。若預期兌現，無疑將進一步推升環球大豆市場寬松水平。數據顯示，2024年美國大豆培植面積預測為8750萬英畝；路透社預期值為8650萬英畝，彭博預期值為8670萬英畝；2024年終極培植面積為8360萬英畝。
在USDA2月供需教導發表后，機構依然連續不斷對巴西大豆產量作出下調，但在環球大豆供需寬松格局下，特別是阿根廷大豆作物生長狀況連續改良，市場并未積極反饋。
南美巡查機構Agroconsult在2月20日表示，將巴西20242024年度大豆產量預估從之前的1538億噸下調至1522億噸，因主產州的作物氣象不利。此中馬托格羅索州平均單產預估保持在每公頃525袋不變，較去年度下降177%；下調南馬托格羅索州平均單產預估至每公頃575袋，此前預估為每公頃59袋；在帕拉納州和南里奧格蘭德州，平均單產潛力預估差別下調至每公頃58袋和53袋，而在作物巡查之前的預估差別為每公頃60袋和555袋。
布宜諾斯艾利斯谷物買賣所(BAGE)稱，截至2月21日當周，阿根廷大豆作物狀況評級較差為17%（前周為19%，上年為58%)；一般為52%（前周為50%，上年為40%)；良好為31%（前周為31%，上年為2%)。預測20242024年度阿根廷大豆產量為5250萬噸，比去年度因干旱而減產的2100萬噸提高3150萬噸或150%；收獲面積估算為1730萬公頃，比去年度提高69%。
大豆供需存在寬松預期
上年年終至本年1月，美國內地旺盛的壓榨需求沖抵了部門大豆出口的疲軟陰礙。而受寒潮陰礙，美國內地壓榨需求有所回落，雖后續或有上調空間，但上市裝船的巴西大豆將在本就羸弱的出口市場上與美國大豆形成對撞，負面陰礙也將凸顯，美國20242024年度大豆供需寬松已是不爭的事實。
據美國農業部數據，截至2月8日，美國20242024年度大豆累計出口凈銷售量為22867萬噸，上年同期為24小時營業的娛樂城23527萬噸；美國20242024年度大豆累計出口裝船30404萬噸，上年同期為38995萬噸；美國20242024年度大豆未裝船量為8403萬噸，上年同期為8924萬噸。
據美國油籽加工商協會（NOPA)的數據，美國1月豆油庫存為1507億磅，市場預期為14億磅；2024年12月豆油庫存為136億磅，2024年1月為1829億磅；1月大豆壓榨量為18578億蒲式耳，市場預期為189928億蒲式耳；2024年12月豆油庫存為195328億蒲式耳，2024年1月為179007億蒲式耳。
農業咨詢機構AgRural稱，截至2月20日，巴西20242024年度大豆收割面積已到達培植面積的32%，較前一周增加9個百分點，高于上年同期的25%。
據統計，截至2月23日，巴西各港灣大豆對中國排船策劃總量為5752萬噸，較前一周增加了12萬噸；發船方面，巴西港灣對中國已發船總量為46034萬噸，較前一周增加1181萬噸。
巴西全國谷物出口商協會（Anec)預估巴新註冊體驗金 娛樂城西2月大豆出口量為730萬噸，與上年同期的豐產比擬，僅下滑約25萬噸。
內地豆粕方面，春節假期時期，油廠停工，但入口大豆仍有到港，23月內地月均到港在550萬噸，下游則為需求淡季，內地大豆供需依然極為寬松。春節假期后，油廠開機陸續覆原，而內地進入需求淡季，在國際寬松預期下，后市庫存去化依然難以順暢進行。下游養殖端，外購仔豬育肥利潤好轉，節后仔豬代價依然延續強橫，但成交偏弱，終端需求走弱，豬價延續弱勢，育肥需求預期不強。仔豬銷售有利可圖，或放緩產能去化速度，中長期來看，將延緩豆粕需求的回落時間。從盤面看，3000元噸整數關口下破，短線以偏空思路對待，前期空單適量持有。
棕櫚油代價下方有支撐
MPOB1月供需教導顯示馬來西亞1月棕櫚油產量為1402萬噸，環比減少959%，高于路透預期的137萬噸和彭博預期的136萬噸；庫存為202萬噸，環比減少1183%，低于路透預期的214萬噸和彭博預期的2萬噸。1月入口量為29494娛樂城註冊流程噸，環比減少2638%，低于彭博預期的5萬噸；出口量為1351萬噸，環比減少085%，高于路透預期的122萬噸和彭博預期的123萬噸。
2月上旬馬來西亞棕櫚油產地雨勢較強，單產下滑明顯。據南部半島棕櫚油壓榨商協會(SPPOMA)的數據，2月1日15日，馬來西亞棕櫚油單產減少1942%，出油率上升051%，產量減少1721%。2月下旬以來，馬來西亞降水有所消退，印度尼西亞降雨依然偏多。從未來12周的降雨預告來看，馬來西亞降雨量落至正常或偏少程度，棕櫚油產量有望短暫修復；印度尼西亞雨勢減弱有限，多個地域依然高于正常程度，將抑制產量，棕櫚油邊際供需或趨于緊俏。同時，穆斯林網路賭博隱私保護齋月逼近，印度尼西亞產量將遭受較大陰礙，3月產出或延續邊際收緊。總的來看，棕櫚油減產季趨近尾聲，但棕櫚油市場供需收緊的話題尚有題材可尋。
需求端，馬來西亞及印度尼西亞1月棕櫚油出口表現優良，并且非洲及伊朗的入口增加部門補救了兩國對歐洲出口的下降。而馬來西亞2月出口依然偏弱，據船運查訪機構ITS數據顯示，馬來西亞2月120日棕櫚油出口量為765024噸，較1月同期出口的867828噸減少1185%。
印度內地棕櫚油庫存依然高于正常程度，壓制入口增量。印度溶劑提取商協會（SEA)表示，1月棕櫚油入口量環比下降124%至782983噸，因毛棕櫚油提煉利潤率為負促使提煉商轉向豆油。豆油入口增加237%至188859噸，葵花籽油入口下降約156%至220249噸。因胡塞襲擊紅海后運費上漲，葵花籽油入口變得昂貴。印度的植物油入口總量下降84%，至120萬噸。
從中長期看，印度尼西亞擴種停滯底細下，加上翻種、施肥不利和部門產區此前遭受厄爾尼諾現象帶來的干旱陰礙，或削弱2024年棕櫚油增產潛力。產地在上年履歷過厄爾尼諾現象陰礙后，本年氣候前提將逐漸回歸至中性。據美國國家海洋和大氣控制局（NOAA)的數據，本年寒冬拉尼娜現象重返太平洋水域的概率已增至65%；NOAA預計厄爾尼諾現象將連續活潑到3月，并極有可能延續到4月；海洋溫度預測將在35月開始下降，氣候前提有73%的概率在6月到達中性階段。
生物燃料需求依然強勁
印度尼西亞明確表示，將在必出金 娛樂城2024年繼續強制摻混35%的生物柴油，并分配了1341萬千升生物柴油，略高于2024年分配的1315萬千升，這意味著生物燃料需求依然強勁。在印度尼西亞、馬來西亞積極推進生柴消費政策后，巴西開始跟進，不僅將在3月執行B14，并有意在2月底投票進一步推高后續的潛在摻混比例，這將顯著提振環球豆油消費預期。
據，巴西國會預測將在2月底之前就一項法律進行投票，該法律旨在將汽油中的生物柴油的摻混比例要求提高到20%（B20)甚至25%（B25)。行業協會和議會要點小組近日在一份教導中表示：依照現在的裝機容量，已經可以生產B20生物柴油，并且跟著擴建項目完成，總產能將觸及1625億升，可以知足大概25%的強制摻混量。
巴西植物油工業協會表示，2024年巴西生物柴油需求將增加至89億升，高于2024年估算的73億升，因柴油中生物柴油的強制性融合比例更高。
綜上所述，從環球角度看，南美豐產局面已越發明晰，來自油籽端的供給壓力依然較大，同時，美國大豆壓榨回落，出口進度偏慢，20242024美豆庫存升至3億蒲式耳以上，新季美豆培植預期也依然以寬松為主。因此，駐足當下，尚且看不到油脂連續且強勁的向上驅動。
內地棕櫚油庫存中性，23月到港量將維持在20萬噸鄰近，春節假期過后，在補庫后，內地將步入油脂消費淡季，庫存去化難以順暢。油廠脹庫壓力明顯減輕，不過假期中大豆仍有到港，且豆油庫存依然高企，疊加消費淡季，供需依然偏寬松，預測油脂依然是以寬幅振蕩為主。（作者單位：冠通期貨)
