油價有望保持偏強格局運行
“十一”長假時期，伊朗與以色列爆發新一輪沖突，觸發中東地緣局勢升級線上娛樂城遊戲規則，國際原油期貨溢價凸顯。此中WTI原油期貨代價企穩反彈，穩步回升至7線上賭場比特幣支付676美元桶，周度累計漲幅達1221%；Brent原油期貨代價也大幅反彈，穩步回升至8033美元桶，周度累計漲幅達1180%。受此陰礙，節后首日內地原油期貨2411合約以漲停開盤，期價大幅收漲999%至5801元桶。在宏觀氛氣轉暖以及地緣因子凸顯的底細下，原油市場做多懇切回升，預測后市油價保持偏強格局運行。
原油金融屬性增強
由于美國通脹數據重新步入下降趨勢，疊加制造業數據表現不良，支援美聯儲降息的前提已得到知足。因此，節前美聯儲9月議息會議超預期降息50個基點，標志著其錢幣政策由緊縮周期轉向寬松周期。固然“十一”假日時期美國發表的9月非農就業數據顯示得到改良，但11月美聯儲依然有望再度降息。
數據顯示，美國9月非農就業人數增加254萬人，為2024年3月以來最大增幅。此外，美國9月炒魷魚率為41%，為2024年6月以來新低。數據公布后，市場下調美聯儲11月降息50個基點的押注。據芝商所FedWatch工具顯示，市場對美聯儲11月降息25個基點的概率由數據公布前的679%升至989%，而降息50個基點的概率降至0。現在原油市場宏觀驅動邏輯佔有主導身份，并蓋過偏弱的供需根本面。換言之，在強預期底細下，弱現實臨時退居其次，從而驅動原油期貨代價企穩反彈。
原油溢價顯著抬升
伊朗和以色列之間的緊張關系可以追溯到多個歷史事件，包含有以色列對伊朗核策劃的憂慮、伊朗對以色列的存在持批駁立場以及兩方在敘利亞、黎巴嫩等地娛樂城賭博場所活動預告的長處沖突。本年以來，兩方矛盾沖突與日俱增。10月1日，伊朗對以色列發動大規模導彈襲擊，跟著伊朗與以色列爆發新一輪沖突，中東地域地緣局勢變得加倍不不亂，或在中東觸發衍生風險，若地緣動亂局勢進一步升級，原油溢價或顯著抬升。
綜合來看，此次伊朗導彈襲擊以色列事件會對原油市場產生雙方面的陰礙：一方面，以色列后期可能通過打擊伊朗產油設備來削弱伊朗經濟實力；另一方面，伊朗可能封閉霍爾木茲海峽來對立以色列和美國的制裁行動。
伊朗活著界原油市場的話語權較大。2024年上半年，伊朗平均每天生產線上娛樂城320萬桶原油，累計總產量過份29億桶。按一噸折合73桶換算，伊朗一季度的原油產量近3990萬噸，排在美國、俄羅斯、沙特、加拿大、中國、伊拉克、巴西之后，位居環球第八。伊朗2024年上半年的原油產量同比增加63萬桶日，是OPEC成員國中產量增幅最高的國家。與此同時，據統計，8月，伊朗原油產量達3277萬桶日，環比略微增加04萬桶日，但較上年同期大幅增加234萬桶日，繼續維持OPEC第三大產油國的身份。伊朗原油出口量約占其產量的一半。預測至2024年年底，伊朗原油日均產量將在現在320萬桶的根基上，擴大至360萬桶。不久后，這個數目還有可能向日均400萬桶的高程度目標攀升，而原油日均出口量有望相近或到達250萬桶。此外，伊朗原油探明儲量位居世界第四，1974年曾到達600萬桶日的歷史最高產量；伊朗還擁有世界第二大自然氣儲量，現在自然氣日產量為107億立方米。截至現在，伊朗仍然連續推進本土油氣開闢和生產活動。換言之，作為中東地域的重要原油生產國，伊朗的政治不亂性對環球原油市場具有深遠的陰礙。
圖為2024—2024年伊朗月度原油產量走勢（單位：千桶日）
伊朗扼守波斯灣原油外運咽喉——霍爾木茲海峽。霍爾木茲海峽連結阿拉伯-波斯灣與印度洋上的阿曼灣。據統計，霍爾木茲海峽蒙受著環球近40%原油的輸出任務，波斯灣原油總出口量的90%以上均途經霍爾木茲海峽。與此同時，每天途經該海峽的原油量約占環球海運原油總量的30%。通過該海峽的油輪有85%運往亞洲，重要收到國家有日本、韓國、印度以及中國。假如霍爾木茲海峽被伊朗封閉，那麼波斯灣地域的能源輸出就只能依附陸地原油管道來進行。現在通過原油管道運送的原油量大大低于通過霍爾木茲海峽運送的原油量，遠不能知足世界原油的供應需求。霍爾木茲海峽的關閉將使原油、原油產品和液化自然氣的供給量急劇減少，不僅會在短期內造成原油的供給短缺，觸發油價快速上漲，而且也會嚴重陰礙世界各國的經濟。
由于伊朗本身具備較大的原油市場話語權，產量位居前列，同時還支配霍爾木茲海峽這一主要戰略咽喉，無論是以色列通過打擊伊朗產油設備來削弱伊朗經濟實力，還是西方國家通過能源制裁伊朗均可能對國際原油市場造成較大陰礙，短期或對油價形成提振作用。
圖為波斯灣沿岸分布較多產油設備
油市凈多頭寸增加
從供需結構來看，現在原油產業因子依然偏弱。四季度OPEC+產油國減產措施將逐步退出，供給壓力回升。而跟著北半球夏季用油旺季解散，10—11月步入原油消費淡季，需求驅動氣力減弱。從長遠來看，原油需求因世界經濟增長前景黯淡而出現萎縮。近期OPEC原油月度教導再度調降年內原油需求預期，預計2024年環球原油需求將增長203萬桶日，2025年將增長174萬桶日，低于此前預測的211萬桶日和178萬桶日，這是OPEC兩個月內第二次下調需求預計。此外，近日EIA公布的短期能源展望教導，也將2024年環球原油需求增速預期下調至100萬桶日，將2025年環球原油需求增速預期下調至150萬桶日。
9月以來，國際原油期貨代價展示二次探底、震蕩企穩的走勢，市場做多氣力逐步增強。截至10月1日，WTI原油非商務凈多持倉量平均保持在159608張，周環比小幅增加1011張。與此同時，截至10月1日，Brent原油期貨基金凈多持倉量平均保持在22265張，周環比大幅增加21295張。總體來看，WTI原油期貨市場凈多頭寸周環比大幅增加，而Brent原油期貨市場的凈多頭寸周環比也大幅增加。
圖為WTI原油期貨基金持倉場合走勢
圖為OPEC原油期貨基金持倉走勢
綜上來看，美國開啟降息周期，中國開釋一系列利多政策，宏觀情緒有所改良，增強原油金融屬性。同時中東地緣因素再度凸顯，伊朗和以色列矛盾沖突升級，伊朗產油國設備或遭到進攻，原油供給偏緊預期增強。從中長期來看，原油需求因子依然偏弱，OPEC+產油國減產措施逐步退出，供給壓力回升。而跟著北半球夏季用油旺季解散，10—11月步入原油消費淡季，需求驅動氣力減弱。疊加能源機構連續不斷調降今明兩年原油需求預期。受益于國慶長假時期外圍原在線賭場行業的新興趨勢油期貨代價大幅上漲帶動，短期利多因素蓋過中長期偏弱根本面，預測后市內地外原油期貨代價料保持偏強格局運行。（作者單位：寶城期貨）
