從10023歐元噸到5534歐元噸
2024年歐盟碳代價先強后弱，2月，歐盟碳代價上漲至10023歐元噸二氧化碳當量的歷史新高，重要理由在于2024年12月歐盟通過Fit for 55議決以及碳市場需要消化在2024年能源危機高峰后的一段時間內的需求擠對。此后，盡管能源代價連續下跌以及歐盟加速配額拍賣歷程，但市場代價仍然維持在每噸80歐元以上快要10個月。2024年年底，歐盟碳代價連續下跌至6679歐元噸，較2月峰值下跌33%，為2024年10月以來的最低程度。2024年以來，歐盟碳代價延續2024年2月以來的弱勢，截至2月19日，碳配額期貨代價5534歐元噸，碳代價的重要利空驅動來自歐洲經濟遭受高利率壓制將超預期放緩。
A歐盟碳市場進入成熟發展的第四階段
2024年1月1日，歐盟碳買賣系統（EU ETS）依據歐盟委員會《202487EC議決》正式成立，其目的是通過創建碳排放配額買賣市場對碳排放定價并買賣，從而以市場化手段減低歐盟碳排放、部署環境資本和勉勵發展節能減排專業。歐盟碳市場運行的要點要素在于歐盟可以管理碳排放總量的配額額度、決意納入碳市場的企業以及制定配額分配的想法，這將從供需兩邊調控市場中可流暢碳配額的數目以及重點減排行業的實際繳納配額量。
歐盟碳市場在2024年正式進入第四階段。在第三階段，歐盟委員會為辦理結構性供需錯配導致碳價反常波動以及提高EU ETS運行效率創建碳市場不亂儲備機制，其要點在于針對市場配額流暢總量（TNAC）的變動做出相應措施，市場配額流暢總量的算計想法為配額供給量-（配額需求量+MSR中儲存的配額）。依據歐盟發表的《2024410議決》文件，當TNAC過份833億噸時，市場將從之后策劃拍賣的配額中提取超出總量的24%（2024年之后為12%）在未來12個月內納入MSR；當TNAC低于4億噸時，市場會從MSR中開釋1億噸配額（2024年后為2億噸）并且通過拍賣的格式注入市場。此外，我們看到2024年后免費發放的碳配額直接大幅下降，供過于求的局面開始得到改良。
歐盟碳市場第四階段蓋住國家包含有27個歐盟成員國、挪威、冰島及列支敦士登，2024年頭始碳配額發放總量為1572百萬噸二氧化碳當量，占2024年歐盟32931百萬噸二氧化碳當量碳排放的4773%，可是實際核準歐盟碳配額總量1335百萬噸二氧化碳當量，占歐盟算計碳排放量的38%。2024年開始，配額總量依照22%的線性折減因子逐年遞減，即年均配額量減少430萬噸二氧化碳當量。從歷史數據看，2024年和2024年核準碳排放有明顯反彈，重要理由在于疫情后的歐元區迎來經濟復蘇、俄烏沖突迫使歐洲重啟煤炭電廠補救自然氣的缺失陰礙等。
B加快實現碳中和目標的關鍵法案
歐盟委員會于2024年12月通過法案對歐盟碳市場進行全面革新。《歐盟綠色協議》及Fit for 55的要點政策在于2030年歐盟碳排放量較1990年4658百萬噸二氧化碳當量下降55%至26百萬噸二氧化碳當量，并且在2050年實現碳中和目標。從歐盟碳市場來看，此次法案的要點觀點在于碳市場將面對更為激進的減排目標，碳市場蓋住的溫室氣體總量由之前的較2024年總量下娛樂城出金成功降43%變為下降62%，之前第四階段22%的線性折減因子將從2024年提高至43%，并在2028年進一步提高至44%。這意味著配額總量將在2024年下降900萬噸，并且2030年歐盟碳市場蓋住的碳排放量占總量的比例提高至62%。
除此之外，本次法案還決意將歐盟碳市場的蓋住行業拓展至海上運輸業，對應公司的碳排放認證額度將從2024年的40%提高至2026年的100%。針對建筑業、交通運輸業和小型工業，歐盟委員會決意將娛樂城免費旅遊禮包在2027年創建一個獨自的碳市場以進行管控。航空業的免費碳賭場娛樂城遊戲規則配額將逐步收緊并在2026年實現100%拍賣發放，2030年12月31日起將有20百萬噸碳配額作為激勵航空公司進行化石燃料轉型的採用。
碳界線調換機制（CBAM）是一種針對碳排放密集型行業產品入口的制度。碳界線調換機制針對某些通過將生產遷移到那些應對氣候變化的政策不如歐盟的國家且明顯增加碳排放密集型產品入口量的企業，目標是防範歐盟的溫室氣體減排努力被其境外排放量的增加所抵消。到2025年年底，CBAM將僅作為一項教導義務適用，后續將依據法案制定線上娛樂城登入網址逐漸實施并且逐漸取消免費補助。碳界線調換機制包含的行業包含有水泥、鋁、化肥、電能生產、氫氣和鋼鐵，并且免費碳配額將在2026年至2034年逐漸取消。
整體來看，歐盟委員會針對碳市場的供給和需求雙方做出嚴格要求以加快實現碳中和目標。供給端，碳配額的總量加快收緊，免費配額比例快速下降，MSR的革新也提上日程；需求端，市場連續不斷拓展納入行業的廣度和深度，碳配額獲得和繳納的想法會愈加嚴苛，這些都促使碳市場在中長期支撐歐盟娛樂城特別遊戲策劃碳代價重心在第四階段明顯高于前三個階段。
C歐盟碳配額代價將在2024年完工探底
2024年歐盟碳代價先強后弱。2024年2月，歐盟碳代價上漲至10023歐元噸二氧化碳當量的歷史新高，重要理由在于2024年12月歐盟通過Fit for 55議決以及碳市場需要消化在2024年能源危機高峰后的一段時間內的需求擠對。此后，盡管能源代價連續下跌以及歐盟加速配額拍賣歷程，但市場代價仍然維持在每噸80歐元以上快要10個月。2024年年底，歐盟碳代價連續下跌至6679歐元噸，較2月峰值下跌33%，為2024年10月以來的最低程度。
2024年，歐盟碳代價將完工探底過程。年頭以來歐盟碳代價延續2024年2月以來的弱勢，截至2月19日，碳配額期貨代價5534歐元噸，碳代價的重要利空驅動來自歐洲經濟遭受高利率壓制將超預期放緩，2月16日歐盟委員會將歐盟和歐洲經濟區的2024年GDP增長率差別從13%和12%下調至%和08%。此外，依據《歐洲綠色協議》和《歐洲環境法案》，歐盟策劃可再生能源裝機量在2030年將到達1236GW，其占總能源裝機量的45%，在2025年將實現過份320GW的太陽能光伏裝機量，2030年歐盟將實現600GW的光伏裝機量，并且此前遭受天然前提陰礙的可再生能源逐漸覆原且快速增加產能，也明顯減低能源部分碳排放總量。從供給端來看，依據EEX的數據，2024年將有684億噸歐盟碳配額（EUA）和歐盟航空配額（EUAA）被拍賣，此中677億噸是EUA，670萬噸是EUAA，兩項合計較2024年的523億噸多出約161億噸。此外，市場流暢配額還將包含有可能拍賣的MSR中的配額。
供給端的階段放松和需求端的增速疲軟共同對碳配額代價形成壓力，盡管中期來看歐盟快速收緊碳配額總量以及納入更多碳排放介入行業都將對碳代價起到支撐作用，但可再生能源的替代效應以及自然氣危機的緩解都將在短期內和緩供需矛盾，2024年或是碳價振蕩探底的過程。
D歐盟碳市場支援歐洲綠色能源的發展
歐洲碳排放連續下降，直接理由在于能源結構調換。2024年至2024年，歐洲能源部分碳排放下降280百萬噸二氧化碳當量，此中最重要的減碳來歷在于可再生能源的快速發展，協助歐洲減少220百萬噸二氧化碳當量的碳排放量，其次來自化石能源在自然氣和生物燃料的融合採用中減低67百萬噸二氧化碳當量的排放量。除此之外，造紙、玻璃、水泥和鋼鐵等工業部分碳排放大幅下降。然而，2024年以來疫情和俄烏沖突打斷了前期趨勢，2024年碳排放量較2024年僅僅下降12%達1320百萬噸二氧化碳當量，并且由于煤炭能源碳排放量增長39%，抵消工業部分因產能利用率下降產生的5%碳排放減少量。
歐盟碳市場在綠色發展中扮演起類遷移支付的腳色。2024年，歐盟成員國和歐洲經濟區國家碳配額拍賣共310億歐元，較2024比擬增長66%，其收入占到碳市場和碳稅總收入的40%以上。具體來看，波蘭和德國的碳配額拍賣收入高達120億歐元，占到總拍賣額的3870%，其次是意大利、西班牙、法國和希臘。碳配額支出重要分為氣候類和非氣候類。氣候類相關支出總額達200億歐元，此中綠色交通領域支出占到20%，能源採用效率支出占到17%和可再生能源領域支出占到12%。其他氣候包含有生物多樣性和與重新造林相關的用途，同時占到總支出額35%的非氣候支出則是在各成員國能源法案要求下為保衛住民和高耗能企業因能源及電價大幅上漲而進行的補貼性支出。
更詳細來看，歐盟每年將拍賣收入的3%投入到間接支援高耗能民生企業補貼中，而雷同像德國、法國和比利時等國家的補貼額能占到總收入的30%以上。整體來看，歐盟碳市場積極主動將碳排放額具象成為金融資本，通過拍賣碳配額直接獲得收入，再通過投資和補貼方式發放給需要進行節能減排的項目或企業，用高額碳價迫使部門缺乏競爭優勢的高耗能企業減低碳排放，總體支援歐洲實現碳中和目標。（作者單位：建信期貨）
